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| 南方乳业(920196)经营总结 | | 截止日期 | 2026-09-23 | | 信息来源 | 2026年09月23日招股书 | | 经营情况 | 第八节 管理层讨论与分析
一、 经营核心因素
（一）影响收入、成本、费用和利润的主要因素
1、影响收入的主要因素
公司主要从事乳制品及含乳饮料的制造与销售业务。报告期内，公司集乳制品、乳饮料的研发、生产、销售以及奶畜养殖于一体，主要产品包括各类低温乳制品（巴氏杀菌乳、发酵乳、低温调制乳）、常温乳制品（灭菌乳、调制乳）、含乳饮料、其他乳制品及生鲜乳等。报告期内，公司主营业务收入占营业收入的比例分别 98.85%、99.58%及 99.54%，是公司收入的主要来源。
公司收入受宏观经济环境、市场竞争格局、食品安全政策等多种因素影响。如果未来宏观经济状况恶化甚至出现经济危机、公司未能及时开发出符合客户消费需求的产品、国家出台更加严格的食品安全要求或受到其他内外部诸多不利因素的显著影响，公司经营业绩存在下滑的风险。
2、影响成本的主要因素
报告期内，公司主营业务成本主要包括直接材料、直接人工、制造费用和运输费用，直接材料占主营业务成本的比例分别为 71.32%、68.76%及 64.68%。公司的主要原材料包括用于乳制品生产的生鲜乳、辅料、包装材料，及用于奶牛养殖的饲料等。
公司生产经营所用原材料价格波动对公司生产成本影响较为明显。自然环境变化、市场供求关系等因素导致原材料价格波动，从而影响产品毛利率。因此，如果未来公司产品主要原材料价格产生大幅波动，而公司不能适时采取有效措施，可能会影响公司产品的市场竞争力，将对公司的经营业绩产生不利影响。
3、影响期间费用的主要因素
报告期内，公司期间费用主要包括销售费用、管理费用、研发费用和财务费用，公司期间费用合计占当期营业收入的比例分别为 11.20%、12.02%及 12.99%。报告期内，公司期间费用的变动主要受销售费用、管理费用和研发费用的影响，具体影响因素请详见本节“三、盈利情况分析”之“（四）主要费用情况分析”。
4、影响利润的主要因素
报告期内，影响公司利润的主要因素除了营业收入、营业成本及期间费用外，还包括资产处置收益及营业外支出。报告期内，随着公司养殖规模的扩大，奶牛死亡及因无法产奶而淘汰的数量随之增加，由此产生的资产处置损益及营业外支出相应增长。公司生产性生物资产即奶牛存在着一定程度的疫病和养殖风险，若未来公司合作供应商及自建牧场所在区域爆发较大规模的牛类疫病，公司利润将会受到影响。
（二）影响业绩变动的主要财务或非财务指标
1、财务指标
公司主营业务收入增长率、毛利率等财务指标对公司具有核心意义，其变动对业绩变动具有较强预示作用。
报告期各期，公司主营业务收入分别为 178,404.51万元、180,915.28万元及 183,021.44万元，持续增长，2024年和2025年主营业务收入增长率分别为 1.41%和 1.16%。报告期各期，公司主营业务毛利率分别为 24.70%、28.29%及 29.84%。公司主营业务收入增长率、主营业务毛利率的分析，具体请详见本节“三、盈利情况分析”之“（一）营业收入分析”和“（三）毛利率分析”。
2、非财务指标
公司所处行业发展情况、所处行业竞争情况是公司未来发展的重要外部条件，行业及行业下游的积极发展将有效促进并提高公司未来盈利能力，行业现状及发展情况对公司业绩变动具有强预示作用，具体情况请详见本招股说明书“第五节 业务和技术”的内容。
二、 资产负债等财务状况分析
（一） 应收款项
1. 应收票据
（1） 应收票据分类列示
（2） 报告期各期末公司已质押的应收票据
（3） 报告期各期末公司已背书或贴现且在资产负债表日尚未到期的应收票据
注：2025年末，国内信用证终止确认金额 360.84万元。
注：2024年末，国内信用证终止确认金额 1,515.51万元。
注：2023年末，国内信用证终止确认金额 372.74万元。
（4） 报告期各期末公司因出票人未履约而将其转应收账款的票据
（5） 按坏账计提方法分类披露
公司对于应收票据按照相当于整个存续期内的预期信用损失金额计量损失准备。基于应收票据的信用风险特征，将其划分为不同组合：
（6） 报告期内计提、收回或转回的坏账准备情况
无。
（7） 报告期内实际核销的应收票据情况
（8） 科目具体情况及分析说明：
报告期各期末，公司应收票据金额分别为 164.47万元、0万元及 223.59万元，占各期末流动资产的比重分别为 0.16%、0.00%及 0.29%，金额及占比较小。
报告期各期末，公司应收票据均为由客户贵州华联综合超市有限公司开具的银行承兑汇票，具有真实的交易背景；该等银行承兑汇票发生逾期不能兑付的可能性小，风险较低，公司根据会计政策已按照 1%的坏账计提比例计提坏账准备。
2. 应收款项融资
3. 应收账款
（1） 按账龄分类披露
（2） 按坏账计提方法分类披露
对于不含重大融资成分的应收款项，公司按照相当于整个存续期内的预期信用损失金额计量损失准备；对于包含重大融资成分的应收款项和租赁应收款，公司选择始终按照相当于存续期内预期信用损失的金额计量损失准备。
除了单项评估信用风险的应收账款外，基于其信用风险特征，将其划分为不同组合： 项目 确定组合的依据 计提方法
参考历史信用损失经验，结合当前状况以及对该组合以应收账款的账龄作为 未来经济状况的预测，编制应收账款账龄与整账龄组合信用风险特征 个存续期预期信用损失率对照表，计算预期信用损失合并范围内关 该组合为应收合并范围内关联该组合预期信用损失率为 0%联方组合 方的款项应收账款账龄与整个存续期预期信用损失率对照表：账龄 应收账款预期信用损失率
（3） 报告期计提、收回或转回的坏账准备情况
对于单项风险特征明显的应收账款，如有客观证据表明某项应收账款已经发生信用减值，则对该应收账款按单项确定其预期信用损失。当单项应收账款无法以合理成本评估预期信用损失的信息时，依据信用风险特征将应收账款划分为不同的组合，在组合基础上计算预期信用损失。其中，子公司关联应收账款组合，参考历史信用伊利股份
损失经验、结合当前状况以及对未来经济状况的预测，通过违约风险敞口和整个存续期预期信用损失率，计算预期信用损失；其他外部应收账款组合，参考历史信用损失经验、结合当前状况以及对未来经济状况的预测，编制应收账款账龄与整个存续期预期信用损失率对照表，计算预期信用损失于各报告日期，减值分析采用拨备矩阵进行，以计量预期信贷亏损。拨备矩阵根据蒙牛乳业过往的信贷亏损经验得出，经债务人特定的前瞻性因素及经济环境校正 对于存在客观证据表明存在减值，以及其他适用于单项评估的应收账款，单独进行减值测试，确认预期信用损失，计提单项减值准备；对于划分为组合的应收账款，光明乳业 包括境内客户组合、境外客户组合，参考历史信用损失经验，结合当前状况以及对未来经济状况的预测，通过违约风险敞口和整个存续期预期信用损失率，计算预期信用损失对于应收账款，通常按照信用风险特征组合计量其损失准备，并将全部应收账款作为一个组合，在计算应收账款的坏账准备时未进一步区分不同的客户群体。若某一新乳业对手方信用风险特征与组合中其他对手方显著不同，或该对手方信用风险特征发生显著变化，对应收该对手方款项按照单项计提损失准备当单项金融资产无法以合理成本评估预期信用损失的信息时，依据信用风险特征对三元股份 应收账款划分组合。对于划分为客户组合的应收账款，参考历史信用损失经验，账龄并结合当前状况以及对未来经济状况的预测，计算预期信用损失；对于划分为合并范围内公司组合的应收账款，不计提信用损失将应收账款按类似信用风险特征（账龄）进行组合，并基于所有合理且有依据的信息，包括参考历史信用损失经验，结合当前状况并考虑前瞻性信息，以账龄组合作为信息皇氏集团风险特征，并在此基础上估计应收款项预期信息损失。对于合并范围内关联方组合，不计提坏账准备；对于合并范围外的账龄组合，按账龄分析法计提坏账准备 对于存在客观证据表明存在减值，以及其他适用于单项评估的应收账款单独进行减值测试，确认预期信用损失，计提单项减值准备；对于划分为账龄组合、合并范围天润乳业 内关联方组合的应收账款，参考历史信用损失经验，结合当前状况以及对未来经济状况的预测，编制应收账款账龄与整个存续期预期信用损失率对照表，计算预期信用损失除了单项评估信用风险的应收账款外，基于其信用风险特征，将其划分为不同组合。对于划分为以账龄为组合的应收账款，参考历史信用损失经验，结合当前状况以及燕塘乳业 对未来经济状况的预测，编制应收账款账龄与整个存续期预期信用损失率对照表，计算预期信用损失；对于划分为以合并范围内关联往来为组合的应收账款，此类应收账款历年没有发生坏账，不计提预期信用损失根据信用风险特征将应收账款划分为按单项评估计提坏账准备的应收账款组合、账龄组合，在组合基础上计算预期信用损失。对于划分为组合的应收账款，参考历史庄园牧场信用损失经验，结合当前状况及对未来经济状况的预测，编制应收账款与整个存续期预期信用损失率对照表，计算预期信用损失对于存在客观证据表明存在减值，以及其他适用于单项评估的应收账款单独进行减值测试，确认预期信用损失，计提单项减值准备；对于划分为组合的应收账款，参阳光乳业考历史信用损失经验，结合当前状况以及对未来经济状况的预测，编制应收账款账龄与整个存续期预期信用损失率对照表，计算预期信用损失除了单项评估信用风险的应收账款外，基于其信用风险特征，将其划分为账龄组合、合并范围内关联方组合。其中，账龄组合参考历史信用损失经验，结合当前该公司状况以及对未来经济状况的预测，编制应收账款账龄与整个存续期预期信用损失率对照表，计算预期信用损失；合并范围内关联方组合，预期信用损失率为 0% 注：同行业可比上市公司资料，来源于其定期报告综上，报告期内，公司应收账款坏账准备计提政策与同行业可比上市公司不存在重大差异，公司按账龄组合计提坏账准备比例较为谨慎。
（4） 本期实际核销的应收账款情况
（5） 按欠款方归集的期末余额前五名的应收账款情况
（6） 报告期各期末信用期内外的应收账款
（8） 因金融资产转移而终止确认的应收账款
（9） 转移应收账款且继续涉入形成的资产、负债金额
（10） 科目具体情况及分析说明
报告期各期末，公司应收账款账面价值分别为 6,571.18万元、7,060.48万元及 8,201.48万元，占当期末流动资产的比重分别为 6.58%、9.82%及 10.52%。报告期内，公司应收账款账龄主要在 1年以内，应收账款发生逾期的风险较低。4. 其他披露事项：无。
（二） 存货
1. 存货
（1） 存货分类
（2） 存货跌价准备及合同履约成本减值准备
报告期内，公司存货跌价准备主要为消耗性生物资产跌价准备，消耗性生物资产主要系牛只繁育过程中产生的公牛及拟淘汰出售的母牛。2025年末公司对原材料计提 3.20万元跌价准备，主要系公司对少量储存时间较长的青贮饲料计提了跌价准备；对库存商品计提 29.42万元跌价准备，主要系公司对销售未达预期的乳饮料新产品计提了跌价准备。
公司至少于每年年度终了对消耗性生物资产进行检查，有确凿证据表明由于遭受自然灾害、病虫害、动物疫病侵袭或市场需求变化等原因，使消耗性生物资产的可变现净值低于其账面价值的，按照可变现净值低于账面价值的差额，计提存货跌价准备，并计入当期损益。
（3） 存货期末余额含有借款费用资本化金额的说明
（4） 期末建造合同形成的已完工未结算资产情况（尚未执行新收入准则公司适用）
（5） 合同履约成本本期摊销金额的说明（已执行新收入准则公司适用）
（6） 科目具体情况及分析说明
1）存货总体分析
报告期内，公司存货主要包括原材料、库存商品、消耗性生物资产及发出商品。其中，原材料主要为用于生产的生鲜乳、饲料、包装材料、辅料等；库存商品主要为待销售产成品；发出商品主要为已发往客户但尚未完成对账，未确认收入的商品；消耗性生物资产主要系牛只繁育过程中产生的公牛及拟淘汰出售的母牛。
报告期各期末，公司存货账面价值分别为 18,246.02万元、16,044.79万元及 16,464.42万元，占当期末流动资产的比重分别为 18.27%、22.33%及 21.13%。
2）存货结构分析
报告期各期末，公司存货账面价值的构成具体如下：
2025年末2024年末2023年末
存货项目报告期各期末，公司原材料账面价值分别为 14,107.48万元、12,844.39万元及 13,915.02万元，库存商品余额分别为 2,627.94万元、1,912.87万元及 1,892.52万元，二者合计占各期末存货账面价值的比重均在 90%以上。
2024年末，公司存货账面价值相较于2023年末有所减少主要系原材料账面价值减少所致，公司原材料账面价值减少主要系2024年以来饲草料的市场价格持续下降，公司根据牛群数量变化、天气和实际需求情况减少了青贮饲料等饲草料的备货量。2. 其他披露事项：无。
（三） 金融资产、财务性投资
1. 交易性金融资产
2. 衍生金融资产
3. 债权投资
4. 其他债权投资
5. 长期应收款
6. 长期股权投资
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