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| 贤丰控股(002141)经营总结 | | 截止日期 | 2025-12-31 | | 信息来源 | 2025年年度报告 | | 经营情况 | 第三节管理层讨论与分析
二、报告期内公司所处行业情况
报告期内公司经营的覆铜板业务和兽用疫苗业务所处行业分别为电子专用材料制造业、动物保健行业。
（一）电子专用材料制造业
根据国民经济行业分类与代码（GB/T4754-2017）,公司覆铜板业务所处行业属于“C3985电子专用材料制造”；根据中国证监会颁布的《上市公司行业分类指引》，属于“C39计算机、通信和其他电子设备制造业”。
覆铜板是制造印制电路板的核心基材，承担着导电、绝缘和机械支撑三大功能，其性能直接决定电子设备的信号传
输效率与长期可靠性。覆铜板在PCB成本构成中占比最高，是电子工业的“隐形基石”。覆铜板行业的发展与下游PCB及终端应用需求密切相关。2025年度，在AI算力、5.5G/6G通信、汽车电子等新兴应用加速渗透的背景下，PCB行业整体呈现结构性复苏，高端产品需求强劲增长。据Prismark于2025年第四季度发布的数据，2025年全球PCB市场产值预计达848.91亿美元，同比增长15.4%。受此拉动，覆铜板行业同步呈现高端化升级趋势。以AI服务器为代表的应用场景对PCB提出更高层数、更高密度、更低信号损耗的要求，推动覆铜板向高频高速、高多层、高散热、轻薄化方向持续演进。作为电子信息产业上游基础材料，覆铜板行业受宏观经济周期、原材料价格波动及国际贸易政策、地缘政治等多重因素影响。铜箔、树脂、玻璃纤维布等主要原材料占覆铜板成本比重超过50%，其价格波动对行业盈利水平构成直接影响。2025年以来，受上游大宗商品价格波动及高端材料供应结构性紧张影响，行业面临成本传导与供应链稳定的双重挑战。
2025年覆铜板行业呈现明显的结构性分化特征。在AI算力、高速网络等高端应用驱动下，高频高速覆铜板、超低损耗材料等高端产品需求旺盛，相关企业产能利用率维持高位；而消费电子、传统工控等中低端应用领域需求复苏相对温和，市场竞争激烈，价格承压。
（二）动物保健行业
根据《国民经济行业分类与代码》（GB/T4754-2017），公司兽用疫苗业务属于“C2750兽用药品制造”；根据中国
证监会《上市公司行业分类指引》，公司兽用疫苗业务属于“C27医药制造业”。公司兽用疫苗业务主要产品为猪用产品。猪用疫苗业务对应的行业发展状况与下游生猪养殖周期及行业政策密切相关。2025年，我国生猪养殖行业经历深度调整，呈现出显著的周期性波动与结构性变化。国家统计局数据显示，2025年全国生猪出栏71,973万头，同比增加1,716万头，增幅2.4%，连续3年突破7亿头；年末生猪存栏42,967万头，较上年末增长0.5%。随着生猪产能调控政策推进，年末能繁母猪存栏3,961万头，处于正常保有量的101.6%区间，产能调减政策成效逐步显现。受产能过剩影响，报告期内猪肉月度均价呈持续下行态势，自2025年9月中旬起养殖进入亏损期。而养殖行业的周期性波动之外，疫病防控压力进一步增加了行业经营难度--非洲猪瘟等重大疫病仍有散发风险，同时蓝耳病、伪狂犬病、病毒性腹泻等常见疫病的发生，部分新发传染病亦存在潜在传入风险，进一步加大防控难度，疫病防控如疫苗、检测、消毒等支出持续增加。在生猪价格周期性波动及疫病发生的影响下可能导致猪用疫苗需求、价格发生变化，猪用疫苗行业经营面临一定挑战，这也对行业内企业的产品竞争力和风险应对能力提出了更高要求。报告期内，国家层面持续加强政策调控与兽药行业监管。产能方面，农业农村部于2025年9月要求25家头部养殖企业及各省合计调减200万头能繁母猪，但截至年末实际存栏仍高于调控目标。兽药监管方面，农业农村部密集出台了一系列兽药管理及动物疫病防控政策：在质量监管领域，制定并发布《2025年兽药质量监督抽检和风险监测计划》《2025年畜禽产品兽药残留监控计划》及《2025年动物源细菌耐药性监测计划》等文件；在规范使用领域，开展规范兽药使用专项整治行动；在生产管理领域，发布兽药GMP附录及"三减一优"评审措施，推动生产质量管理向数字化、精细化升级；在生物安全领域，就动物病原微生物分类目录、菌（毒）种保藏管理发布技术文件；同时调整兽药注册评审流程、设立咨询服务窗口，加快疫苗研发创新和上市应用。总体来看，2025年养殖及兽药行业政策呈现“去产能、严监管、优服务、强规范”的特点，质量要求提升、准入门槛提高，有利于研发能力强、质量控制体系完善的企业巩固优势。在环保政策趋严、畜禽价格周期性波动及疫病防控常态化等背景下，养殖业规模化、集约化进程加速，行业竞争向成本与效率转型，成本控制能力、生物安全体系及规模化管理能力成为影响养殖企业持续经营的关键因素。在此背景下，养殖集团凭借资金、成本及政策优势，向上游议价能力增强，与兽用疫苗企业通过相互参股、战略合作等方式深化业务协同，行业市场份额逐步向优势企业集中。根据中商产业研究院发布的《2025年中国动物疫苗企业发展潜力排名》，高附加值产品（如多联疫苗、基因工程疫苗）与新兴市场（宠物、水产）成为增长核心。公司紧跟行业技术趋势，在多联多价疫苗和基因工程疫苗方向持续布局：多联疫苗方面，猪圆环病毒2型、猪肺炎支原体二联灭活疫苗已提交新兽药注册申请，猪支原体肺炎、猪流感、副猪嗜血杆菌病三联灭活疫苗已完成临床试验；基因工程疫苗方面，猪伪狂犬病活疫苗（JS-A1株，变异株）于报告期内获批上市，猪伪狂犬病灭活疫苗（HD/c株，gE/TK基因缺失）获得新兽药证书。同时，公司依托悬浮培养、层析纯化等工艺平台，完成5项生产工艺优化（涉及抗原含量、纯度提升及耐热保护剂、佐剂开发等），实现降本增效，成功中标大型养殖集团项目，为后续市场拓展奠定基础。。
四、主营业务分析
1、概述
报告期内，公司主营业务涵盖覆铜板业务、兽用疫苗业务、动物营养（饲料）业务，分别由下属子公司高硕航宇、
史纪生物及康禧元为主体进行运营。公司坚持多元化战略，着力发展实业经营、拓宽实业发展赛道，增强公司持续经营能力。报告期内，面对全球宏观经济增速放缓与贸易保护主义抬头叠加形成的复杂局面，公司积极推进各项业务，力求稳步发展。公司实现营业收入115,561.81万元，同比增加162.36%，主要系覆铜板业务板块巩固拓展，为整体业绩发展奠定了基础。公司归属于上市公司股东的净利润为1,569.72万元，较上年同期实现扭亏为盈，扣除非经常性损益后的净利润为-2,182.38万元，同比实现减亏。利润端受多因素综合影响：一方面，公司经营基本面持续改善，叠加公司处置厂房确认非经常性损益4,447.38万元，对净利润形成正向贡献。另一方面，受行业下行周期影响，史纪生物基于谨慎性原则计提资产减值损失2,671.47万元；同时随着经营规模的扩大，高硕航宇应收账款绝对金额逐步增加且部分应收账款回收不及预期，亦基于谨慎性原则计提信用减值损失2,090.21万元，上述减值相应抵减了当期净利润。覆铜板业务方面，报告期内行业呈现显著的结构性分化特征。受AI基础设施投资浪潮推动，高端覆铜板市场需求旺盛，行业整体进入上行周期，但中低端市场竞争激烈，贸易保护措施对短期需求造成一定扰动。高硕航宇根据效益优先原则审慎开展业务，报告期内实现营业收入77,541.51万元，净利润-863.30万元。未来公司将持续加强客户开发与合作伙伴拓展，同时通过工艺改进降低制造成本，提升产品良率。兽用疫苗业务方面，报告期内面对生猪养殖行业深度调整、动保行业价格战愈演愈烈的复杂局面，史纪生物积极推进降本增效与技术营销，在收入结构优化和成本控制方面取得一定成效。报告期内，史纪生物实现销售收入4,877.06万元，同比增长4.7%,通过持续降本增效，毛利率提升至43.52%。市场拓展方面，史纪生物持续加强大客户开发和新合作伙伴拓展，报告期内新开发渠道客户及集团客户，并成功中标大型养殖集团招标项目，为后续发展奠定基础。同时，史纪生物着力攻克仔猪腹泻、猪蓝耳病、猪伪狂犬病三大难题，通过驻场服务、慧眼实验室检测等方式帮助客户增效降本，技术服务能力进一步提升。动物营养（饲料）业务方面，基于业务发展原因，康禧元已于2025年9月签订相关解除协议，至报告期末已终止运营饲料业务。报告期内，饲料业务实现营业收入32,775.18万元，净利润-10.74万元。
2、收入与成本
（1）营业收入构成
（2）占公司营业收入或营业利润10%以上的行业、产品、地区、销售模式的情况☑适用□不适用
公司主营业务数据统计口径在报告期发生调整的情况下，公司最近1年按报告期末口径调整后的主营业务数据□适用 ☑不适用
（3）公司实物销售收入是否大于劳务收入
☑是□否
行业分类 项目 单位2025年2024年 同比增减
电子材料（覆铜板） 销售量 张 6,783,325.00 3,393,118.00 99.91%生产量 张 6,787,630.00 3,467,202.00 95.77%库存量 张 78,389.00 74,084.00 5.81%饲料 销售量 公斤 111,366,290.00 24,198,853.00 360.21%生产量 公斤 110,811,961.00 24,753,182.00 347.67%库存量 公斤 0.00 554,329.00 -100.00%生物疫苗 销售量 万头/万毫升 12,282.00 12,259.00 0.19%生产量 万头/万毫升 12,661.00 12,141.00 4.28%库存量 万头/万毫升 3,756.00 3,602.00 4.28%其他减少 万头/万毫升 225.00 2,071.00 -89.14%相关数据同比发生变动30%以上的原因说明☑适用□不适用覆铜板业务与饲料业务为公司2024年第四季度新增业务，本报告期覆铜板业务及饲料业务的业务量对比上年度业务量显著增加。
（4）公司已签订的重大销售合同、重大采购合同截至本报告期的履行情况☑适用□不适用
（5）营业成本构成
行业和产品分类
行业和产品分类
产品分类“其他”包含覆铜板的废料出售、饲料材料出售与生物制品板块的技术服务业务。
（6）报告期内合并范围是否发生变动
□是 ☑否
（7）公司报告期内业务、产品或服务发生重大变化或调整有关情况
☑适用□不适用
报告期内公司终止饲料业务，对公司经营及业务的影响详见本节概述。
（8）主要销售客户和主要供应商情况
3、费用
4、研发投入
☑适用□不适用
主要研发项目名称 项目目的 项目进展 拟达到的目标 预计对公司未来发展的影响无铅TG150材料的研发 提升性能、降低成本 完成 提升阻燃性能、加工性能，降低胶水成本 提升产品品质，满足高性能、汽车板客户需求，提升产品市场竞争力无铅TG140材料的研发 提升性能、降低成本 完成 提升阻燃性能、加工性能，降低胶水成本 提升产品品质，满足高性能、汽车板客户需求，提升产品市场竞争力无卤素TG150材料的研发 降低成本 完成 降低胶水成本 提升产品市场竞争力81A材料的研发 降低成本 完成 降低胶水成本 提升产品市场竞争力83D材料的研发 提升性能、降低成本 完成 提升加工性能、降低胶水成本 提升产品加工性能，满足特殊产品性能需求，提升产品市场竞争力高CTI材料的研发 提升性能 完成 提升材料CTI性能 提高产品CTI性能，提升产品市场竞争力无卤中TgHDI材料的研发 新产品开发 验收阶段 产品性能稳定符合客户需求 新品开发，服务器、可穿戴设备、LED等应用无卤高TgHDI材料的研发 新产品开发 验收阶段 产品性能稳定符合客户需求 新品开发，服务器、可穿戴设备、LED等应无铅高TgHDI材料的研发 新产品开发 验收阶段 产品性能稳定符合客户需求 新品开发，服务器、可穿戴设备、LED等应汽车电子专用高稳定性无铅高Tg材料的研发 新产品开发 开发阶段 产品性能稳定符合客户需求 新品开发，车载电子应用，市场需求大汽车电子专用高稳定性无卤素中Tg材料的研发 新产品开发 开发阶段 产品性能稳定符合客户需求 新品开发，车载电子应用，市场需求大汽车电子专用高稳定性无卤素高Tg材料的研发 新产品开发 开发阶段 产品性能稳定符合客户需求 新品开发，车载电子应用，市场需求大史纪生物项目1 开发新产品2025年已获得国家三类新兽药证书 获得新兽药证书和批准文号 已获得新兽药证书，后续根据公司安排开展批准文号申请工作，获得批准文号后产品正式上市，丰富公司产品线，提供新的增长点。史纪生物项目2 开发新产品2025年进行新兽药注册 新兽药注册申请 新兽药注册申请通过后获得新兽药证书，申请批准文号，产品正式上市，丰富公司产品线，提供新的增长点。史纪生物项目3 开发新产品2025年完成临床试验 完成临床试验 完成临床试验后即可开展新兽药注册申请，获得新兽药证书后申请批准文号，产品正式上市，丰富公司产品线，提供新的增长点。史纪生物项目4 开发新产品2025年通过新兽药注册初审，开展 通过新兽药注册初审 通过新兽药注册初审、质量标准复核检验合格后即进入复审阶段，即将获得质量标准复核检验 新兽药证书。获得新兽药证书后申请批准文号，丰富公司产品线。产品为禽用疫苗大单品，可为公司禽用疫苗复产提供有力支撑。
5、现金流
（1）经营活动产生的现金流量净额同比大幅上升，主要系本期覆铜板业务及饲料业务生产经营资金回款所致。
（2）投资活动产生的现金流量净额下降幅度较大，主要系本期理财增加但未赎回所致。
（3）筹资活动产生的现金流量净额增加主要系本期股份回购金额低于上期所致。
报告期内公司经营活动产生的现金净流量与本年度净利润存在重大差异的原因说明☑适用□不适用
主要系公司对成都史纪的固定减值损失及高硕航宇信用减值损失所致。
五、非主营业务分析
☑适用□不适用
六、资产及负债状况分析
1、资产构成重大变动情况
2、以公允价值计量的资产和负债
☑适用□不适用
3、截至报告期末的资产权利受限情况
七、投资状况分析
1、总体情况
☑适用□不适用
2、报告期内获取的重大的股权投资情况
□适用 ☑不适用
3、报告期内正在进行的重大的非股权投资情况
□适用 ☑不适用
4、金融资产投资
（1）证券投资情况
□适用 ☑不适用
公司报告期不存在证券投资。
（2）衍生品投资情况
□适用 ☑不适用
公司报告期不存在衍生品投资。
八、重大资产和股权出售
1、出售重大资产情况
☑适用□不适用
交易对
方 被出售
资产 出售日 交易价
格（万
元） 本期初
起至出
售日该
资产为
上市公
司贡献
的净利
润（万
元） 出售对
公司的
影响
（注3） 资产出
售为上
市公司
贡献的
净利润
占净利
润总额
的比例 资产出
售定价
原则 是否为
关联交
易 与交易
对方的
关联关
系（适
用关联
交易情
形） 所涉及
的资产
产权是
否已全
部过户 所涉及
的债权
债务是
否已全
部转移 是否按
计划如
期实
施，如未按计划实施，应当说明原因及公司已采取的措施 披露日期 披露索引晨熙实业投资（珠海横琴）有限公司 位于珠海市金湾区三灶科技工业园的土地使用权及其地上附着建筑物2021年08月13日 14,200 4,447.38 已完成出售，增加本期净利润4447.38万 2,592.06% 在评估报告确认的市场价值基础上协商定价 否 不适用 是 是 是2025年05月16日 注1注1：具体内容详见公司在巨潮资讯网（www.cninfo.com.cn）披露的《关于转让土地使用权及地上附着建筑物所有权的公告》（公告编号：2021-061）、《关于转让土地使用权及地上附着建筑物所有权的进展公告》（公告编号：2024-011）、《关于转让土地使用权及地上附着建筑物所有权展期交易的公告》（公告编号：2024-020）、《关于转让土地使用权及地上附着建筑物所有权的进展公告》（公告编号：2025-007）、《关于转让土地使用权及地上附着建筑物所有权展期交易的公告》（公告编号：2025-014）及《关于
九、主要控股参股公司分析
☑适用□不适用
详见本节“一、报告期内公司从事的主要业务”。
十、公司控制的结构化主体情况
☑适用□不适用
本公司纳入合并范围的结构化主体为丰盈睿信，鉴于丰盈睿信设立目的为投资符合本公司发展战略需求的企业且大
部分出资均为本公司的出资，因此本公司承担了投资的绝大部分风险并享有重大可变回报，实质上拥有主导基金从事投资活动的权利并担任了主要责任人的角色。
十二、报告期内接待调研、沟通、采访等活动
☑适用□不适用
接待时间 接待地点 接待方式 接待对象类型 接待对象 谈论的主要内容及提供的资料 调研的基本情况索引
2025年04月30日 “约调研”小程序 网络平台线上交流 其他 公众投资者2024年度业绩说明会 巨潮资讯网（www.cninfo.com.cn）《贤丰控股投资者关系活动记录表》（2025-001）
2025年09月19日 “全景路演”网站 网络平台线上交流 其他 公众投资者 投资者网上集体接待日活动 巨潮资讯网（www.cninfo.com.cn）《贤丰控股投资者关系活动记录表》（2025-002）
十三、市值管理制度和估值提升计划的制定落实情况
公司是否制定了市值管理制度。
□是 ☑否
公司是否披露了估值提升计划。
□是 ☑否
十四、“质量回报双提升”行动方案贯彻落实情况
公司是否披露了“质量回报双提升”行动方案公告。□是 ☑否
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