光线传媒(300251)：利润稳健增长 关注《哪吒2》定档情况

事件：


公司发布三季报，23Q3 公司实现收入3.35 亿，yoy+227.5%；实现归母净利润1.66 亿，同比扭亏为盈。


23 年前三季度，公司累计实现收入9.40 亿，yoy+37.2%，累计实现归母净利润3.68 亿，yoy+261.9%。


电影及相关衍生业务：电影储备丰富，《哪吒2》将于明年上映23Q3 公司主投的《茶啊二中》已于7 月14 日上映，截至10 月27日共取得票房3.84 亿元，《茶啊二中2》已进入前期策划阶段；公司主投的《坚如磐石》于9 月28 日上映，9 月产生票房3.05 亿，截至10 月27日共产生票房12.9 亿；公司主投的悬疑电影《照明商店》已定档12 月15 日；公司主投的动画电影《哪吒之魔童闹海》《小倩》在制作中，预计将于明年上映。


除此之外，《西游记之大圣闹天宫》《姜子牙2》《大鱼海棠2》《朔风》《最后的魁拔》《八仙过大海》《大理寺日志》《相思》《小倩》《红孩儿》《二郎神》《去你的岛》《聊斋之罗刹海市》等动画电影的推进工作也在顺利进行中。


艺人经纪及电视剧业务：持续拓展内容业务边界，扬州影视基地1）电视剧业务：古装爱情轻喜剧《拂玉鞍》及改编自人气漫画《大理寺日志》的网剧《大理寺少卿游》已拍摄完成，有望于年内播出。除此之外，《春日宴》《山河枕》《照明商店》《我的约会清单》《友谊旅馆》等剧集也在顺利推进中。


2）艺人经纪及内容相关业务：公司艺人经纪业务快速发展，截至23H1 已经签约30 多组艺人，为最大的新生代艺人培养平台之一；公司参与的PPP 项目中的扬州影视基地一期预计将于今年下半年交付并投入生产运营，占地约2344.7 亩，总投资约71.84 亿元，该项目由中交三航局与光线传媒合作，最终形成“政府+央企+民企”合作的混合所有制管理模式，中交三航局表示，项目建成后，预计年产影视剧100 部集，聚集产业主体300 家，吸引前来拍摄制作的影视项目投资规模50 亿元。


投资建议


预计23-25 年公司实现收入15.27/24.51/28.11 亿（前值为17.78/24.24/28.74 亿元），预计23-25 年公司实现归母净利润6.35/12.05/12.53亿（前值为6.44/ 11.71/12.49 亿元），维持“买入”评级。


风险提示


居民观影习惯恢复不及预期；票房不及预期；政策及监管环境趋严加大影视剧作品过审难度的风险

□.金.荣    .华.安.证.券.股.份.有.限.公.司