航发控制(000738)：营收稳步增长 长期受益航发赛道高景气度

航发控制公司发布2023 年三季报。2023 年年初至三季度末公司营业收入为41.00 亿元，同比增长9.28%；归母净利润为5.96 亿元，同比上升9.98%；负债合计36.58 亿元，同比减少4.27%；货币资金34.89 亿元，同比减少3.99%；应收账款30.91 亿元，同比增长25.28%；存货14.58 亿元，同比增长16.15%。


　　事件点评


　　三季度单季度营收同比增长13.43%，营收稳步增长。公司三季度单季度实现营业收入13.66 亿元，同比增长13.43%，营收稳步增长。持续加大研发投入，加强技术创新，2023 年年初至三季度末研发费用1.30 亿元，同比增长12.69%。


　　公司作为中游控制系统核心供应商，将受益于航空发动机市场配套规模的持续增长。公司主要产品为航空发动机控制系统及部件，作为国内主要航空发动机控制系统研制生产企业，与国内各发动机主机单位均有密切合作，全面参与了国内所有在役、在研型号的研制生产任务。随着国防建设投入加大和装备升级换代，以及国产大飞机的商业首飞成功，军、民用航空发动机市场配套规模将持续增长，公司业绩有望持续提升。


　　投资建议


　　我们维持公司的盈利预测，预计公司2023-2025 年EPS 分别为0.61\0.76\0.95，对应公司10 月25 日收盘价20.20 元，2023-2025 年PE分别为33.0\26.5\21.3，维持“增持-A”评级。


　　风险提示


　　新型军机列装不及预期；募投项目进展不及预期；新产品研发不及预期。

□.骆.志.伟./.李.通    .山.西.证.券.股.份.有.限.公.司