虹软科技(688088)：超域融合稳步推广 商拍产品已公开上线

2023 年10 月27 日，公司披露第三季度业绩报告：公司前三季度实现营收5.0 亿元，同比增长28.7%；实现扣非后归母净利润0.75亿元，同比扭亏。公司单三季度实现营收1.6 亿元，同比增长26.5%；实现扣非后归母净利润0.31 亿元，同比扭亏。


　　移动终端及智能驾驶业务平稳增长。移动终端智能终端视觉Q3 营收为1.4 亿元，同比增长18.0%；单Q3 营收与前两个季度近似。


　　2023 年，公司智能超域融合（Turbo Fusion）发布，夜景、HDR、超分、人像解决方案目前已经量产出货、其他功能预计之后陆续推广。智能驾驶及其他AIOT 业务单Q3 营收为0.16 亿元，单季度营收绝对值也与前两个季度近似，上半年已基本完成智能驾驶产品的结构调整。VisDrive 产品2023 年新增了多个车厂的前装量产定点项目。


　　智能商拍产品市场化进程持续推进，前期已经向一批种子用户开放了Beta 版内测，目前公司 AI 创新产品 PhotoStudio AI 智能商拍摄影云工作室 （Beta）已公开上线。公司优化了基于边缘检测、人体几何、深度恢复和智能分割等核心引擎的条件小模型，对于用户输入的各类真人图、人台图或者商品图，均可高质量生成服装模特展示图和商品展示图。此外，还新增实现了一系列 AI 编辑功能，包括画质增强、美化、魔法擦除、智能补光等。


　　成本费用方面，Q3 销售、管理、研发费用分别同比增长15.6%、-4.6%、20.0%，均较上半年降速。公司2022 年对研发人员进行了较多补充，但2023 年采取了较为谨慎的人员招聘政策，我们预计新产品的研发主要对现有团队进行了高效复用。


　　根据公司前三季度经营情况，我们维持2023~2025 年公司营业收入预测为6.9/8.4/9.9 亿元，同比增长29.9%/22.1%/17.2%；由于公司成本费用增长放缓，我们将2023~2025 年归母净利润预测由0.8/1.4/1.7 亿元调增至1.1/1.6/1.9 亿元， 同比增长87.5%/46.7%/16.2%，对应136.0/92.7/79.8 倍PE，维持“增持”评级。


　　上游芯片缺货的风险；汽车业务或商拍业务不及预期；手机产品推广不及预期。

□.王.倩.雯./.孟.灿    .国.金.证.券.股.份.有.限.公.司