拓斯达(300607)2023年三季报点评：三大产品类业务亮眼 盈利能力持续修复

事件：


公司发布2023 年三季报：2023Q1-3 实现营收32.37 亿元，同比下滑1.56%；分别实现归母/扣非归母净利润1.29/1.17 亿元，同比分别下滑8.03%/6.74%。其中，2023Q3 实现营收11.35 亿元，同比下滑8.94%；归母/扣非归母净利润分别为0.44/0.40 亿元，同比分别增长17.78%/27.39%。


多关节工业机器人、注塑机、数控机床业务持续提供营收增量2023Q1-3 公司工业机器人及自动化应用系统/注塑机、配套设备及自动供料系统/数控机床/智能能源及环境管理系统分别实现营收6.31/3.06/2.06/20.0 亿元，同比分别变动-29.22%/+8.12%/+33.92%/+5.80%；细分看，公司多关节工业机器人（营收yoy+36.40%）、注塑机（营收yoy+37.89%）、数控机床（营收yoy+33.92%）三大产品类业务持续为公司业绩提供增长引擎。


数控机床毛利率提升明显，期间费率保持稳定盈利能力方面，2023Q1-3 公司毛利率/归母净利率分别为21.15%/3.98%，同比分别变动+0.78/-0.28pct；其中智能能源及环境管理系统/工业机器人及自动化应用系统/注塑机配套设备及自动供料系统/数控机床毛利率同比分别变动+0.17/+4.72/-1.20/+3.73pct，此外，公司已连续两个季度实现单季净利润同比增长，盈利能力正逐步回弹。期间费用方面，2023Q3 公司销售/管理/财务/研发费率分别为5.45%/4.19%/1.32%/3.09%，同比分别增加0.45/0.22/0.70/0.50pct。


产品线逐步完善，海外市场持续布局


公司持续拓展产品线，上半年新增了4 款SCARA 机器人、2 款六轴机器人，此外公司积极了解行业客户需求，为新能源行业定向开发TRH10&TRH15 系列四轴机器人，相比传统的行业机器人提升了至少20%的速度，适用于重载、高速的应用场景。客户端方面，今年以来公司在光伏领域客户开拓力度较大，1-7 月光伏领域客户订单量约为去年全年2.4 倍；且随着公司在墨西哥等新市场布局的持续扩大，海外市场收入有望进一步提升。


投资建议与盈利预测


公司具备制造业生产的智能制造整厂综合服务能力，在国产替代的大环境下，我们看好公司业绩的成长。我们预计公司2023-2025 年分别实现营收51.37/56.01/62.73 亿元，归母净利润2.04/3.01/3.92 亿元，EPS 为0.48/0.


71/0.92 元/股，对应PE 为29.70/20.16/15.47 倍，维持“买入”评级。


风险提示


宏观经济波动风险、下游行业周期变化风险、行业竞争加剧风险

□.许.元.琨    .国.元.证.券.股.份.有.限.公.司