海兴电力(603556)：智能配用电出海领先企业 新能源业务蓄势待发

坚持国际化发展的智能配用电产品及解决方案提供商。公司主营业务聚焦于能源转型，主要可分为三大业务板块，智能用电业务、智能配电业务以及新能源业务。公司坚持国际化发展道路，形成了以全球化营销平台、全球化研发体系、全球化生产布局、全球化采购供应、全球化管理平台为核心的综合竞争优势，产品覆盖全球90 多个国家和地区，是国内自主品牌智能电表产品最大的出口企业。


　　能源转型催化网侧投资景气度向上，智能配用电产品需求前景向好。能源转型下，新能源装机的快速增长，储能、充电桩投资爆发，催化网侧投资景气度向上，带动以智能电表为代表的配用电产品需求增长。2021、2022 年，国网智能电表招标数量分别为6674 万只、6926 万只，同比增长约28%、4%，23 年截至10 月，招标数量合计7341 万只，较去年全年增长约6%，国内招标体量稳中向上。放眼海外市场，较多国家网侧投资速度滞后于电源侧，原有电表及采集系统将难以满足智能电网和用户侧的升级需要，电网智能化水平亟待提升。尤其是亚非拉等新兴国家，原有电网设施较为薄弱，本地电力设备供应能力较弱，智能配用电产品相关需求有望迎来快速增长。


　　本地化战略构建海外市场竞争力，新能源业务有望成新增长点。海兴在过往三十年的经历中，已积累丰富的全球管理经验。通过在海外实施本地化战略，雇佣当地员工，规避贸易保护和贸易壁垒，形成了本地化的渠道优势和品牌优势。同时公司借助传统业务积累的渠道和客户资源，积极拓展新产品新业务。22 年公司的重合器产品成功通过了巴西、哥伦比亚等市场的产品认证，已实现客户端挂网运行，未来有望转化成销售订单，助力公司配网业务出海战略落地。作为新能源行业新进入者，公司整合利沃得产品资源，与通威携手，以光储充整体解决方案和综合能源管理解决方案为切入点，逐步开拓以南非为代表的公司原有优势市场，发力新能源业务构建新增长点。


　　盈利预测：预测公司23-25 年营业收入40.09/49.03/58.34 亿元，净利润8.31/10.01/12.40 亿元，净利增速25.04%/20.57%/23.86%，EPS 分别为1.70/2.05/2.54 元，对应PE 分别为13.20/10.95/8.84。首次覆盖，给予公司“强烈推荐”评级。


　　风险提示：海外市场拓展不及预期；原材料价格波动；下游需求波动。

□.洪.一./.侯.河.清./.吴.征.洋    .东.兴.证.券.股.份.有.限.公.司