浙江鼎力(603338)：公司2023年三季度盈利能力提升明显

事件：


　　公司发布23 年三季报，公司23Q1-Q3 实现营收47.42 亿元，同比增长13.77%；实现归母净利润12.94 亿元，同比增长47.58%；实现扣非归母净利润12.41 亿元，同比增长47.37%。其中Q3 实现营收16.44 亿元，同比增长34.32%；实现归母净利润4.62 亿元，同比增长52.72%；实现扣非归母净利润4.26 亿元，同比增长49.17%，业绩符合预期。


　　公司积极开拓海外市场，Q3 业绩高增长


　　2023 年公司积极开拓国内外市场，公司产品具有故障率低、残值率高和流通性强等优势，出口产品通过多项严苛的国际认证并销往全球80 多个国家和地区，公司通过设立分/子公司、搭建前置仓、组建本土服务团队等方式，加快服务响应速度，提高客户满意度。同时公司大力推进品牌建设，实现对全球市场更深更广的覆盖，多点开花，推动海外市场稳健增长。


　　公司持续推动电动化差异化布局，臂式产品加速放量公司积极推广电动化产品及臂式高空作业车等新品，臂式产品销售收入获得较高增速。同时公司深入挖掘客户潜在需求，不断进行自主创新，T 系列模块化臂式(36~44 米)、M 系列模块化臂式(24~34 米)、D 系列模块化臂式(16~22 米)等各款高附加值新兴产品满足国内外客户差异化需求。


　　公司23Q3 毛利率同比增加11.45pct，盈利能力提升明显公司23Q1-Q3 毛利率/净利率分别为37.67%/27.28%，分别同比增加8.42/6.25pct；其中Q3 毛利率/净利率分别为43.83%/28.10%，分别同比增加11.47/3.39pct，公司盈利能力明显上升；我们认为主要原因有四点：


　　一、公司海外业务占比不断提升，公司加快欧美及新兴市场的开拓，高毛利市场占比提升；二、公司不断推进降本增效，加强成本控制，成本逐步降低；三、公司臂式产品逐步放量，规模化效应带来公司臂式产品毛利率水平的提升；四、产品结构变化，公司高米数、高电动化、差异化等高附加值产品比例提升，我们认为随着公司销售市场及产品结构变化，未来毛利率及净利率仍有望维持较高水平。


　　盈利预测、估值与评级


　　我们维持预计公司2023-2025 年营业收入分别为61.49/71.11/82.45 亿元，对应增速分别为12.92%/15.66%/15.94% ， 归母净利润分别为15.34/17.90/20.56 亿元，对应增速分别为22.03%/16.66%/14.86%，EPS 分别为3.03/3.53/4.06 元/股，3 年CAGR 增速为17.81%。参考可比公司估值，我们维持2024年目标价66.66元，维持“买入”评级。


　　风险提示：原材料等价格波动风险、汇率风险、国际贸易风险等

□.张.旭    .国.联.证.券.股.份.有.限.公.司