中国船舶(600150)：三季报业绩高增 看好未来盈利改善

业绩简评


　　10月30日，公司发布 23 年三季报，2301-03 实现营收 496.53 亿元，同比+28.80%；实现归母净利润 25.61 亿元，同比+74.82%；其中 Q3 单季度实现收入 191.28 亿元，同比+30.98%，Q3 单季度实现归母净利润 20.08 亿元，同比+58.21%。


　　经营分析


　　积极处置海工平台，三季报经营业绩高增。根据公司公告，由于公司子公司处置海工平台产生非货币性资产交换损益25.21亿元，23 年前三季度公司实现归母净利润 25.61 亿元，同比+74.82%，单Q3 实现归母净利润 20.08 亿元，同比+58.21%，经营业绩高增。


　　23 年 1-9月中国造船三大指标同比全面增长，周期上行确定性强。


　　根据中国船舶工业行业协会统计，23年1-9月我国造船完工量3074 万载重吨，同比增长 10.6%；新接订单量 5734 万载重吨，同比增长 76.7%；手持订单量 13393 万载重吨，同比增长 30.6%，1-9月，中国造船完工量、新接订单量、在手订单量分别占世界市场份额的48.7%、68.5%和 54.7%，均位居世界第一。造船价上涨+钢价持续下跌，看好公司未来盈利状况持续改善。全球新造船价格自 21 年 Q1 持续上涨，根据克拉克森指数，23 年9月全球新造船价格指数达175.4，同比+8.3%，环比+1.1%，成本端，造船板价格自21年5月开始持续下降，9月上海20mm造船板平均价格同比下降 2.7%。船价与钢价剪刀差继续拉大，船企盈利向上持续。公司作为中船集团下核心造船上市公司平台，伴随行业景气向上，看好下半年高价船订单放量，带动公司利润端持续提升。


　　盈利预测、估值与评级


　　我们预计2023-2025年公司营业收入为664.23/845.86/940.97亿元，归母净利润为15.30/66.39/92.72亿元，对应PE为76/18/13X，维持“买入”评级。


　　风险提示


　　原材料价格波动、人民币汇率波动、新订单增速不及预期、碳减排政策执行力度低于预期风险。

□.满.在.朋    .国.金.证.券.股.份.有.限.公.司