绿能慧充(600212)：Q3归母净利同比扭亏

9M23 归母净利同比扭亏


　　9M23 公司实现营收5.12 亿元，同比+198.9%；归母净利润0.25 亿元，同比扭亏，扣非0.11 亿元，同比扭亏。我们维持盈利预测，预测公司23-25年EPS 分别为0.09/0.29/0.44 元。参考可比公司Wind 一致预期下24 年平均PE 28 倍，给予公司24 年合理PE 28 倍，对应目标价8.13 元（前值7.84元），维持“增持”评级。


　　3Q23 归母净利同比扭亏，净利率同环比提升


　　公司9M23 营收5.12 亿元，同比+198.9%；归母净利润0.25 亿元，同比扭亏，扣非0.11 亿元，同比扭亏。对应3Q23 公司实现营收2.59 亿元，同环比+389.8%/67.4%；归母净利润0.21 亿元，同比扭亏，环比+396.8%。3Q23实现毛利率22.12%，同/环比+1.52pct/-1.78pct；净利率8.13%，同环比+33.45pct/5.78pct，净利率同环比提升，我们推测主要系公司充电桩业务起量，规模效应体现。期间费用率同比-15.38pct 至18.89%，其中销售、管理、研发、财务费用率分别同比-0.15pct、-13.89pct、-0.65pct、 -0.69pct，主要系收入同比提升摊薄管理费用。


　　切入充电桩业务，受益于行业高景气度


　　公司2022 年收购绿能技术，切入新能源充电桩业务。随着新能源车保有量增长带来的充电需求和充电桩利用率提升，市场化建桩需求提升，充电桩运营环节有望盈利能力提升。国内方面，政策给出建设目标和配套辅助政策，各地方则出台规划目标和对应的补贴政策，推动充电桩建设提速。国外市场车桩比较高，或进入加速建设期。公司客户结构多元，海外布局加速，与国家电网、中国石油、小桔充电、英国 BP、壳牌等海内外知名客户建立了合作关系，有望受益于行业增长。


　　技术、产品打造长期竞争优势


　　产品矩阵丰富，充电桩产品实现全功率、多场景覆盖，实现从低功率7kW交流充电桩到30kW、60kW、120kW、180kW、360kW 高功率直流充电桩以及360kW、480kW、720kW、960kW 更高功率直流充电堆全覆盖，覆盖下游全部应用场景。公司首创星环功率分配技术，采用模块化结构，功率分配单元可根据充电需求实现充电模块智能调配，每个模块实现单独投切，提升设备利用率。另外，公司同时积极拓展储能微网业务，有望实现光储充一体化协同发展，为公司贡献业绩增量。


　　风险提示：新能源车产销量增长不达预期，充电桩出货量不及预期，行业竞争加剧导致盈利能力下降。

□.申.建.国./.边.文.姣    .华.泰.证.券.股.份.有.限.公.司