柯力传感(603662)：盈利基本符合预期 关注力触觉布局

盈利基本符合预期，关注力/触觉传感器布局


　　2023Q1-3 公司实现营业收入8.06 亿元/yoy+0.45%；归母净利润2.14 亿元/yoy+8.72%；23Q3 公司实现营业收入2.98 亿元/yoy+0.84%；归母净利润0.74 亿元/yoy+6.25%，基本符合预期。我们小幅下调公司23-25 年归母净利至3/3.7/4.6 亿元（前值3/3.8/4.7 亿元），对应PE 为27/22/18 倍。可比公司24 年PE 均值为24 倍，考虑到公司积极布局力/触觉传感器领域，我们给予公司24 年27 倍PE，对应目标价35.1 元（前值37.24 元），维持“买入”评级。


　　23Q3营收与归母净利增速转正，公允价值变动与信用减值有所拖累23Q3 公司实现营业收入2.98 亿元/yoy+0.84%；归母净利润0.74 亿元/yoy+6.25%，营业收入与归母净利润增速均较23Q2 转正。Q3 单季度公允价值拖累净利787 万元，主要系公司投资的驰诚股份股票公允价值变动所致；信用减值拖累净利155 万元；资产处置收益贡献94 万元，主要系公司主动处置部分料罐资产；营业外收入拖累45 万元，主要系公司支出交通事故赔偿款。


　　23Q1-3毛利率创历史新高，成本管控下坚持研发投入公司2023Q1-3 整体毛利率为43.67%/yoy+3.04pp ， 整体净利率为28.55%/yoy+2.62pp，毛利率创上市以来新高，净利率维持高位；23Q3 单季度整体毛利率为45.42%/yoy+1.84pp ， 整体净利率为27.15%/yoy+1.75pp，毛利率同样为历史新高，净利率维持高位，公司费用管理策略卓有成效。23Q1-3 公司销售费用率5.47%/yoy-0.35pp；管理费用7.15%/yoy-0.14pp ； 研发费用率8.07%/yoy+1.32pp ； 财务费用率0.9%/yoy-0.07pp，成本管控背景下，公司依然坚持研发投入。


　　积极布局力/触觉传感器，机器人+多物理量传感器共同驱动2023 年，公司重点跟进和储备了一批光电传感器、温湿度传感器、高端力/触觉传感器技术。公司还打造了宁波、郑州、安徽三大制造基地，加快推进在深圳的战略投资以及产业园区建设，并推进平台服务、应用服务、体系共享，从集团内循环走向产业大脑（以线上商城、选材之家等功能为核心的智能传感器行业网络平台）。自主研发+对外合作+投资布局齐发力，机器人+多物理量传感器共同驱动公司长期发展。


　　风险提示：行业竞争加剧；下游需求放缓；对外投资不及预期。

□.倪.正.洋    .华.泰.证.券.股.份.有.限.公.司