绿能慧充(600212)2023年三季报点评：业绩强劲彰显产品力 定增落地行稳致远

事件：2023 年10 月30 日公司发布三季报，前三季度实现营业收入5.12亿元，同比+ 198.94%；实现归母净利0.25 亿元，扣非净利0.11 亿元，同比均扭亏为盈。单三季度看，公司实现营业收入2.59 亿元，同比+389.81%；实现归母净利0.21 亿元，扣非净利0.09 亿元，同比均扭亏为盈。


　　发力充电堆，业绩稳步兑现。公司坚定新能源转型，战略聚焦充电桩赛道，凭借星环分配技术不断升级充电堆，产品综合性能赢得下游客户广泛认可，从而助力业绩快速增长。2023 年第三季度，公司营收2.59 亿元，环比+67.44%；当期归母净利0.21 亿元，继续保持强劲增长势头。依托稳定的产品质量、灵活的定制化服务，公司已与众多知名客户建立了战略合作，市场拓展遍布陕西、新疆、甘肃、四川、广东、江苏等多个省份。展望未来，公司一方面加大国内外的市场开拓力度，加快客户类型由中小运营商向全球能源巨头及地方城投、产投、交投等大型运营商转变，同时开拓乘用车、商用车充换电领域，围绕商用车随车配桩、换电站充电机业务、品牌示范站加大业务布局；另一方面通过多样化的采购模式降低采购成本，通过技术改造优化产品设计，实现降本增效，不断提升公司的盈利水平。


　　定增落地彰显信心，产能有序扩张。实控人认购4.5 亿元定增，本次非公开发行1.53 亿股，募集资金净额4.38 亿元，融入资金全部用于补流，有利于公司优化资本结构并支撑新能源充电业务快速发展。西安子公司计划投资7 亿元加大产能扩张，其中一期项目2 亿元主要对原有充电桩产线进行智能化改造，加快超充等前沿技术研制；二期项目5 亿元主要用于新建储能系统产线、电池pack 产线及充电桩产线。


　　液冷终端顺应超充需求。公司360kW、480kW、720kW、960kW分体式充电桩（充电堆）产品均可配套智能液冷超充终端，目前在售的配套上述充电堆的液冷终端产品有250A/400A 液冷双枪充电终端和600A 液冷单枪充电终端，其中720kW 和960kW 分体式充电桩（充电堆）产品配套600A 液冷单枪充电终端，单枪最大输出功率600kW，能够满足4C 及更高倍率电池车型快充的需求。随着更多高压快充车型批量上市，公司有望受益产业加速尽享价值链分配。


　　投资建议：我们预计2023-2025 年的归母净利润分别为0.56、1.47、3.09亿元，增速分别为157.8%、163.4%、110.1%，2023 年10 月30 日股价对应23-25 年市盈率分别为86、33、16 倍，维持“推荐”评级。


　　风险提示：新能源车销量不及预期，充电桩出海进度不及预期，储能业务发展不及预期。

□.邓.永.康./.李.孝.鹏./.赵.丹./.席.子.屹    .民.生.证.券.股.份.有.限.公.司