中国船舶(600150)：营收同比增长29% 长期看好造船龙头景气上行

投资要点


公司2023 三季报营业收入同比增长29%，归母净利润同比增长75%公司发布2023 年三季报，实现营业收入497 亿元，同比增长29%；实现归母净利润25.61 亿元，同比增长75%；公司归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润-4.28 亿元，上年同期为-1.32 亿元。归母净利润增长主要系公司全资子公司外高桥造船处置有关海工平台资产，产生收益25.21 亿元，计入“非经常性损益-非货币性资产交换损益”。


公司2023 三季度ROE（摊薄）5.33%，较上年同期增长2.24pct；销售毛利率11.04%，较上年同期增长1.01pct；销售净利率5.16%，较上年同期增长1.28pct；公司毛利率、净利率较去年同期有所改善，期待后续公司盈利能力持续提升。


2023 年前三季度我国造船市场份额保持全球领先根据中国船舶协会数据， 2023 年1-9 月，全国造船完工量3074 万载重吨，同比增长10.6%，其中海船为3058 万载重吨（1129 万修正总吨）；新承接船舶订单量5734 万载重吨，同比增长76.7%，其中海船为5667 万载重吨（2161 万修正总吨）。


截至9 月底，手持船舶订单量13393 万载重吨，同比增长30.6%，其中海船为13309万载重吨（5797 万修正总吨），出口船舶占总量的93.3%。


2023 年1-9 月，我国造船完工量、新接订单量和手持订单量以载重吨计分别占全球总量的48.7%、68.5%和54.7%，以修正总吨计分别占46.0%、63.5%和50.2%，均位居世界第一。2023 年前三季度，造船产业集中度保持在较高水平，造船完工量前10 家企业占全国64.3%，新承接订单量前10 家企业占全国62.5%，手持订单量前10家企业占全国61.2%。


打造“中国特色估值体系”，船舶制造央企有望率先受益2022 年11 月以来，市场持续打造“中国特色估值体系”，船舶制造央企随着盈利能力正逐渐进入上升区间，有望率先受益。2023 年2 月1 日上午，温刚正式履职，成为中国船舶集团有限公司的第二任董事长，后续企业提质增效有望加速，旗下上市公司估值和利润获双提升。


盈利预测与估值


行业处于周期景气上升期，公司是全球造船龙头之一，在手订单饱满，业绩确定性强。预计公司2023-2025 年归母净利润27.1、63.9、95.9 亿，同比增长1479%、135%、50%，PE43、18、12 倍，维持“买入”评级。


风险提示：造船需求不及预期、原材料价格波动等风险。

□.王.华.君./.王.洁.若    .浙.商.证.券.股.份.有.限.公.司