绿能慧充(600212)2023年三季报点评：充电桩业务量利双升 Q3业绩符合预期

事件：公司发布2023 年三季报。2023 前三季度公司实现营收5.12 亿元，同比+198.94%，实现归母净利润2492 万元，同比扭亏，实现扣非归母净利润1096 万元，同比扭亏。其中2023Q3 公司实现营收2.59 亿元，同环比+390%/+67%；实现归母净利润2132 万元，同比扭亏，环比+397%；实现扣非净利润935 万元，同比扭亏，环比+144%；23Q3 销售毛利率为22.12%，同环比+1.52/-1.78pcts；销售净利率8.13%，同环比+33.45/+5.78pcts。业绩符合市场预期。


　　充电桩业务高增，业绩快速释放。根据充电联盟数据，2023 前三季度国内充电基础设施增量为243.2 万台，其中公共充电桩增量为66.4 万台；截至2023 年9 月，全国充电设施累计达764.2 万台，同比+70.3%，持续高增。


　　我们测算公司23 前三季度充电桩收入合计达4.8 亿元，占公司总营收90%以上，储能业务占比较小，随着充电场站配储项目增多，有望逐步放量。我们测算2023Q3 充电桩业务收入约2.5 亿元，环比+70%以上，充电桩业务毛利率稳步上升，达30%以上。我们预计公司2023 全年充电桩业务收入达8 亿元以上，全年毛利率维持30%以上。


　　充电堆逐步成公共充电领域主流方案，中标中石油5 亿项目彰显技术优势。


　　随着4C 超充电池在电动车批量应用，下游对超充需求不断提升，充电堆方案在公共充电领域逐步成为主流解决方案。我们预计公司充电堆收入占总收入比近60%，最新960KW 充电堆产品已经批量出货。23Q3 中石油5 亿充电设备招标，公司在众多充电桩公司中脱颖而出，成功入围，彰显产品硬实力。随着公司中标项目陆续交付，业绩有望快速增长。


　　投资建议：考虑公司产品下游需求高增，我们预计公司2023-2025 年实现归母净利0.63/1.93/3.26 亿元，同比扭亏/+205.9%/+68.8%，对应EPS 为0.09/0.29/0.49 元，维持“买入”评级。


　　风险提示：下游需求不及预期；海外市场拓展不及预期；行业竞争加剧。

□.杨.敬.梅    .西.部.证.券.股.份.有.限.公.司