菲利华(300395)：业绩稳健增长 研发投入加大蓄势待发

事件


　　10 月26 日，菲利华发布2023 年第三季度报告。2023Q1-Q3，公司实现营收14.95 亿元，同比增长17.32%，实现归母净利润4.10 亿元，同比增长9.67%。


　　点评


　　1、营收利润稳健增长，研发投入大幅增加。2023 年前三季度，公司实现营收14.95 亿，同比增长17.32%，实现归母净利润4.10 亿元，同比增长9.67%；毛利率为50.54%，较去年同期下降1.91%，但仍维持较强的盈利能力；四费费率为19.04%，较去年同期16.45%增加2.58pcts，主要是研发费用率从去年同期的8.37%提升至10.26%。


　　研发投入大幅增加，为公司未来业绩的较快增长奠定技术基础。


　　2、融鉴科技20000 吨高纯石英砂扩产项目与济南光微投资的“高端电子专用材料精密加工项目”有望提供新的业绩增量。全资子公司潜江菲利华的控股子公司融鉴科技20000 吨高纯石英砂扩产项目一期工程建设进展顺利，目前已投产，进入产能爬坡阶段；今年8 月，公司发布公告，控股子公司上海石创的全资子公司济南光微半导体科技有限公司拟投资新建“高端电子专用材料精密加工项目”项目，充分利用公司在石英玻璃材料的原材料优势，以及上海石创在石英玻璃深加工方面的技术优势，提高公司在高端电子领域精密加工能力，项目建成投产后预计可实现销售收入约4 亿元，年净利润约1 亿元。


　　3、展望未来，公司在航空航天领域，作为国内航空航天领域用石英玻璃纤维的主导供应商，将充分受益于航空航天装备放量，除此之外，公司延伸石英玻璃纤维产业链，拓展石英玻璃纤维立体编织、石英玻璃纤维增强复合材料制造领域，未来公司产品价值量有望获得较大提升；在半导体领域，在市场需求拉动和半导体国产化的国家政策支持下，公司半导体用石英玻璃材料及制品的产销有望保持稳定增长；在光学领域，公司是国内少数几家从事合成石英玻璃研发与制造的企业，继推出国内首创的8.5 代TFT-LCD 光掩膜基板后，10.5 代TFT-LCD 光掩膜基板已研发成功，具备量产能力，当前市场需求量和需求潜力仍然大于行业产品供应能力，行业正处于蓬勃发展阶段。


　　4、我们预计公司2023-2025 年归母净利润为5.77、7.58、10.02亿元，同比增长18%、31%、32%，当前股价对应PE 为35、27、20 倍，维持“买入”评级。


　　风险提示：


　　航空航天需求增长不及预期；产品价格下降；国际关系紧张导致海外业务受阻。

□.鲍.学.博./.王.煜.童    .中.邮.证.券.有.限.责.任.公.司