大元泵业(603757)：工业泵板块表现亮眼 产品结构持续优化

事件概述


　　公司发布2023 年前三季度财报：


　　23 年前三季度：营业收入实现14.2 亿元（YOY+21.1%），归母净利润实现2.5 亿元（YOY+46.8%），扣非后归母净利润实现2.4 亿元（YOY+48.2%）。


　　23 年单三季度：营业收入实现5.1 亿元（YOY+3.8%），归母净利润实现0.8 亿元（YOY+16.6%），扣非后归母净利润实现0.8 亿元（YOY+17.1%）。


　　分析判断:


　　工业泵板块表现亮眼：


　　根据公司公告的2023 年10 月31 日第三季度业绩交流电话会议纪要，2023 年前三季度，公司民用泵板块销售收入增长约6%左右；家用屏蔽泵板块收入增长约30%左右；工业泵板块收入增长约50%左右；液冷泵板块收入增长约30%左右；商用泵今年前三季度收入则已接近22 年全年的水平。


　　盈利能力：


　　2023 年前三季度：公司实现毛利率32.8%（YOY+4.9pct），净利率17.4%（YOY+2.9pct）；


　　2023 年单三季度：公司实现毛利率32.1%（YOY+3.8pct），净利率15.9%（YOY+1.7pct）。根据公司公告的2023 年10 月31日第三季度业绩交流电话会议纪要，受益于产品结构的持续优化，公司整体毛利情况良好。


　　费用率：


　　2023 年前三季度：销售、管理、研发费用率分别同比+0.3、-0.1、+0.7pct；


　　2023 年单三季度：销售、管理、研发费用率分别同比-0.9、+0.2、+0.8pct。


　　投资建议


　　我们维持盈利预测，我们预计2023-2025 年公司收入20.7、25.0、29.6 亿元，归母净利润为3.4、4.3、5.3 亿元，对应EPS 分别2.05/2.59/3.19 元，以2023 年10 月31 日收盘价23.45 元计算，对应PE 分别为11/9/7 倍，我们维持“买入”评级。


　　风险提示


　　下游行业景气度不及预期风险、行业竞争加剧、订单获取不及预期、上游原材料成本波动等风险、新技术迭代风险、行业空间测算偏差、第三方数据失真风险、研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险、汇率波动等。

□.陈.玉.卢./.喇.睿.萌    .华.西.证.券.股.份.有.限.公.司