北京人力(600861)：营收稳健彰显龙头优势 净利润目标已超额完成

业绩概览：龙头抗风险力强劲，置出资产及保留资产存在拖累23Q1-Q3：营收287 亿元，同比+22%；归母净利润3.47 亿元，同比+9%；扣非归母净利润1.69 亿元，同比+221%。


　　23Q3：营收96 亿元，同增13%；归母净利润1.36 亿元，同比+48%；扣非归母净利润0.94 亿元，同比+279%。


　　置出资产在置出前及保留资产业绩亏损影响23 年年初至今业绩，置出资产产生的土地增值税等相关税费约1.97 亿元。


　　北京外企利润波动系补贴确认时间差异，归母净利润已完成全面目标23Q1-Q3：营收286 亿元，同比+23%；归母净利润6.4 亿元，同比+21%；扣非归母净利润3.98 亿元，同比+11%。


　　23Q3：营收95.55 亿元，同比+14%；归母净利润1.36 亿元，同比-19%。


　　北京外企23/24 年归母净利润承诺分别为5.19/5.49 元，扣非归母净利润承诺分别为4.88/5.63 亿元。23Q1-Q3 归母净利润已实现全年业绩承诺的123%，扣非归母净利润已实现全年业绩承诺的82%。


　　专业外包领域龙头+国企资源禀赋，彰显经营韧性北京外企作为中国专业外包领域的龙头，坚持数字化研发，完善三位一体的多元业务体系。经济下行周期中受企业降本增效需求驱动，依托国企背景和先入局形成的强品牌效应，客户粘性深厚，与零售、科技、物流等众多领域的龙头建立了稳固的合作关系，业绩持续兑现稳健上行，彰显龙头企业穿越周期的抗风险力。


　　盈利预测与估值：


　　北京外企作为竞争格局分散的人力资源服务领域的龙头，凭借出众的规模优势、优质的客户资源、先进的数字化技术和国际化管理能力，行业竞争格局优化市占率有望加速提升。随着高成长的外包业务带动其余业务规模快速增长，叠加数字化研发加强控费能力。我们预计北京外企23/24/25 年归母净利润分别为6.46/10.13/12.17 亿元，24/25 年同增57%/20%，当前市值对应PE 为19.42/12.39 /10.31 X，维持买入评级。


　　风险提示：经济复苏不及预期，市场竞争加剧，财政补贴减少。

□.王.长.龙    .浙.商.证.券.股.份.有.限.公.司