绿能慧充(600212)：充电桩收入保持高增 规模效应下净利率显著提升

核心观点


　　2023Q3 公司实现营业收入2.59 亿元，环比+67.4%；归母净利润0.21 亿元，环比+396.8%；净利率8.2%，环比+5.4pct。其中充电桩业务方面，受益于下游需求旺盛保持高速增长，收入占比90%以上，毛利率环比保持稳定，且受益于规模效应下费用摊薄，盈利能力改善。储能业务方面，目前收入占比较小，处于蓄力储备阶段，产品主要应用在中低压配电网、工商业及微电网、用户侧。


　　事件


　　公司发布2023 年三季报。


　　2023 年前三季度公司实现营业收入5.12 亿元，同比+198.9%；归母净利润0.25 亿元，同比扭亏为盈；扣非后归母净利润0.11 亿元，同比扭亏为盈；毛利率23.4%，同比+2.8pct。


　　其中2023Q3 实现营业收入2.59 亿元，同比+389.8%，环比+67.4%；归母净利润0.21 亿元，同比扭亏为盈，环比+396.8%；扣非后归母净利润0.09 亿元，同比扭亏为盈，环比+143.6%；毛利率+22.1%，同比+1.5，环比-1.8pct。


　　简评


　　充电桩业务：受益于下游旺盛需求实现高速增长。


　　行业方面，国内充电基础设施数量保持高速增长。2023 年1-9 月国内充电基础设施增量为243.2 万台，同比+30%，其中公共充电桩增量为66.4 万台同比+36%；截至2023 年9 月，全国充电基础设施数量达764.2 万台，同比+70%。


　　收入及盈利方面，预计Q3 公司充电桩收入占比90%以上，毛利率环比保持稳定。受益于规模效应下费用摊薄盈利能力改善，Q3公司期间费用率14.6%，环比-6.3pct，净利率8.2%，环比+5.4pct。


　　客户方面，公司客户资源丰富，包括国家电网、BP（英国石油）、壳牌、小桔充电、延长石油、中石油、中石化、中建科工、国电投、太原龙投、川能投、成都交运、西咸城投集团等。


　　出海方面，公司持续推进海外认证和市场开拓。海外市场主要针对欧洲及东南亚市场，同时也在积极拓展中东、澳大利亚、日本等区域和国家的市场，目前已有部分产品通过欧盟CE 认证，也有部分来自欧洲市场的订单。


　　储能业务：产品储备完毕，放量值得期待。


　　储能方面，目前仍处于前期蓄力储备阶段，储能产品收入占比较小。目前公司已推出部分储能产品，包括30kW/64kWh 以及107kW/215kWh 储能系统，主要应用在中低压配电网、工商业及微电网、用户侧。


　　预计2023、24 年公司归母净利润0.65、1.68 亿元，对应PE 74、29 倍，维持“增持”评级。

□.许.琳./.朱.玥    .中.信.建.投.证.券.股.份.有.限.公.司