中海油服(601808)：上游高资本开支助推公司继续成长

维持增持评级，维持盈利预测以及目标价：我们维持公司2023-2025年EPS 为0.68/0.81/0.95 元，参考可比公司估值给予30XPE，派息后维持目标价20.17 元，维持增持评级。


　　上游资本开支高增长助推公司成长：公司前三季度实现营收295.07亿元，同比+21.70%；归母净利22.73 亿元，同比+9.94%；扣非净利22.08 亿元，同比+10.60%。其中Q3 实现归母净利9.34 亿元，同比-2.89%；扣非净利9.25 亿元，同比-4.10%。业绩符合市场预期，原因①油价中枢上移驱动油服行业需求，钻井平台作业量及使用率提升；②全球勘探开发资本支出保持大比例增长。


　　钻井/船舶板块作业天数提升，油田技术服务作业量增加：中高油价驱动钻机平台日费率以及使用率确定性上升，Q3 布油均价86.58 美元/桶，环比Q2 的78.48 美元/桶+8.1%。油田服务核心竞争力以及创效能力不断提升,Q3 各板块作业量继续提升，2023Q3 单季度公司钻井板块/船舶板块作业天数4445/13901 天，环比+2.8%/+3%。前三季度油田技术服务各业务条线作业量军有所增加。


　　油价中高位背景支撑上游资本开支高增：全球经济改善叠加油价中高位震荡下油气公司加大上游勘探投资力度，预计未来2~3 年油服行业高景气。S&P 预计23 年全球上游资本开支5652 亿美元，同比+10.75%。国内能源安全需求日益凸显，油田服务市场规模持续扩大。


　　风险提示：油价下跌风险，油气公司资本开支低于预期风险。

□.孙.羲.昱    .国.泰.君.安.国.际.控.股.有.限.公.司