中海油服(601808)2023三季报业绩点评：中海油追加资本开支 公司业绩未来可期

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　　2023年前三季度实现营业收入295.07亿元，同比增长21.7%；实现归母净利润22.73 亿元，同比增长9.94%；实现扣非净利润22.08 亿元，同比增长10.6%；其中，Q3 公司实现营业收入106.34 亿元，同比增长17.72%；实现归母净利润9.34 亿元，同比下降2.90%；实现扣非净利润9.25 亿元，同比下降4.2%。


　　油气行业景气度持续，公司作业量大幅上升，营收和利润实现双升。2023年前三季度，公司四大主营业务工作量皆有所增长。1）钻井服务方面，钻井平台作业13,234 天（+ 7.4%）；2）油田技术服务方面，各业务线作业量均有所增加；3）船舶服务方面，截止2023 年三季度末，公司经营和管理工作船共171 艘，累计作业41,092 天（+2.8%）；4）物探采集与工程勘探方面，二维采集作业量为12,989 公里（+452.0%）；三维采集工作量为11,932 平方公里（+5.1%），海底电缆作业量为1,045 平方公里（-17.0%），海底节点作业量为549 平方公里（-15.3%）。


　　公司不断提升核心竞争力，海外市场实现新突破，业绩有望进一步提升。


　　公司于2023Q3 新采购4 座自升式钻井平台，合计32.516 亿元，公司大型装备质量提升。目前，首艘平台已经交付使用，其余3 艘也将按计划陆续交付。另外，公司全资子公司COSL Drilling Europe 于2023 年9 月与挪威两家国际石油公司签署多个钻井平台服务合同，其中固定期限合同金额共约为人民币47 亿元。


　　高油价驱动上游资本开支，油服行业景气度持续，公司从中受益。国际油价持续高位震荡运行；近期国际形式变化，中东及俄罗斯等地缘政治冲突持续，保障油气供应、确保能源安全意义重大，三桶油增储上产计划或将加大力度，继续上调资本开支。中海油于2023 年三季报中上调年度资本开支20%至1200-1300 亿元（之前为1000-1100 亿元），助力储量和产量增长。公司受益于母公司中海油上调资本开支，业绩及订单有望进一步增长，中海油作为公司主要客户，营收占比常年保持在80%左右，伴随中海油资本支出提升20%，公司营业收入预计增加16%。


　　盈利预测：预计2023-2025 年公司归母净利润分别为31.5/ 37.5/ 42.3 亿元，同比增长分别为+33.7%/ +19.0%/ +13.1 %，对应PE 分别为24x/ 20x/18x，维持“买入”评级。


　　风险提示：订单放缓、上游资本开支不及预期、需求恢复不及预期、业绩预测和估值判断不达预期。

□.唐.凯    .东.北.证.券.股.份.有.限.公.司