海油工程(600583)：单季业绩波动受收入确认节奏影响 工作量增幅显著

核心观点


　　海油工程23 年前三季度实现营业收入209.63 亿元，同比增长7.64%；实现归母净利润13.72 亿元，同比增长64.40%；实现扣非后归母净利润10.80 亿元，同比增长74.43%；实现市场承揽额262.85 亿元，较去年同期增长51%。其中国内186.50 亿元，较去年同期增长24%；海外76.35 亿元，较去年同期大幅增长276%。


　　对应Q3 单季实现营收65.22 亿元，同比下降15.76%，实现归母净利润3.89 亿元，同比增长10.02%，环比下降27.25%；实现扣非后归母净利润2.99 亿元，同比增长11.67%，环比下降34.59%；实现市场承揽额84.22 亿元，较去年同期增长236%。公司坚持战略引领，绿色转型有序发展，项目获取能力持续提升，单季业绩波动受收入确认节奏影响，工作量增幅显著。


　　事件


　　10 月29 日，公司发布2023 年三季度报：2023 年前三季度实现营业收入209.63 亿元，同比增长7.64%；实现归母净利润13.72亿元，同比增长64.40%；实现扣非后归母净利润10.80 亿元，同比增长74.43%。其中，对应Q3 单季实现营收65.22 亿元，同比下降15.76%，实现归母净利润3.89 亿元，同比增长10.02%，环比下降27.25%；实现扣非后归母净利润2.99 亿元，同比增长11.67%，环比下降34.59%。


　　简评


　　整体经营稳健，单季业绩波动受收入确认节奏影响2023 年前三季度实现营业收入209.63 亿元，同比增长7.64%；实现归母净利润13.72 亿元，同比增长64.40%；实现扣非后归母净利润10.80 亿元，同比增长74.43%。其中，对应Q3 单季实现营收65.22 亿元，同比下降15.76%，实现归母净利润3.89 亿元，同比增长10.02%，环比下降27.25%；实现扣非后归母净利润2.99亿元，同比增长11.67%，环比下降34.59%。公司坚持战略引领，绿色转型有序发展，项目获取能力持续提升，单季业绩波动受收入确认节奏影响，整体经营稳健。


　　降本提质增效显著，Q3 市场承揽额增长


　　2023 年Q3，公司实现市场承揽额84.22 亿元，较去年同期增长236%。前三季度累计实现市场承揽额262.85 亿元，较去年同期增长51%。其中国内186.50 亿元，较去年同期增长24%；海外76.35 亿元，较去年同期大幅增长276%。截止报告期末，在手未　　完成订单总额约411 亿元，为公司长远持续发展奠定了良好基础。2023 年Q3，公司实现境内油气业务承揽额77.29 亿元,包括文昌9-7 油田开发EPCI 工程、锦州23-2 油田开发EPCI 工程等。清洁能源业务方面，中标浮式风机基础研发设计合同等，实现承揽额0.04 亿元。海外业务实现承揽额6.89 亿元，主要项目包括某中东大型组块运输安装合同，某东南亚深水气田开发工程FEED 项目等。


　　海内外业务全面推进，工作量大幅提升


　　公司国内外油气工程项目稳步推进，平稳有序运行64 个项目，包括50 个海洋油气工程项目、6 个LNG 陆上建造项目及8 个其他类项目。其中恩平油田群、恩平18-6 项目、渤中28-2 南油田二次调整项目等6 个项目已如期完工。清洁能源方面，我国海上首个超高温高压气田乐东10-1 气田开发工程项目导管架建造完工；天津LNG二期项目8 号储罐机械完工并具备投产条件；浙江LNG 三期项目首台27 万立方米超大容积LNG 储罐下承台浇筑完成；海外项目方面，沙特Marjan 项目、巴油P79FPSO 上部组块项目空间总装和管线预制与安装等工作全面推进；加拿大PAD14 项目提前完成机械完工和首期交付；加拿大长湖西北项目完成国内模块建造工作，将于11 月抵达现场准备安装；乌干达Kingfisher 项目上半年交付临时营地东区，目前正在进行CPF 场地平整与回填、设备罐体基础安装工作；巴斯夫模块建造项目已顺利开工，正在进行结构预制工作；沙特阿美LTACRPO122 项目已顺利开工。


　　盈利预测与估值：预计公司2023、2024、2025 年归母净利润分别为20.4、26.4、30.5 亿元，EPS 分别为0.5 元，0.6 元、0.7 元；对应PE 分别为13.3X、10.3X 和8.9X，维持买入评级


　　风险分析


　　（1）工程项目全生命周期管理风险：公司油气田工程正在走向 300 米以上乃至 1500 米深的海域，项目的实施难度和技术要求更高，因公司在深水工程领域的技术、管理和施工经验相对薄弱，工程项目在全生命周期管理过程中可能存在质量安全、进度、成本、合规、法律纠纷、汇率、应收账款等多方面的风险。


　　（2）国际市场运营带来的风险：公司进入国际市场时间相对比较短，国际化人才相对缺乏，国际项目运营经验和风险防控能力不足，地缘政治、不同国家或地区政策、海域环境、远程资源调配均可能给海外项目作业带来运营风险。


　　（3）汇率变动风险：公司的记账本位币为人民币，随着公司海外业务规模的扩大，外币收入增加，汇率波动可能对公司损益产生一定影响。


　　（4）其他风险：除了上面描述的风险外，公司经营发展过程中还可能面临一些风险，如国际油价大幅波动带来的海洋油气工程行业周期性波动风险、新能源对传统石油行业冲击风险、质量健康安全环保风险、社会/公共安全风险、信息安全风险等等，公司将根据情况尽最大努力进行有效规避和应对。

□.卢.昊./.邓.胜./.彭.岩    .中.信.建.投.证.券.股.份.有.限.公.司