永新光学(603297)：Q3营收同比转正 医疗业务打造新增长点

事件：公司发布2023 年三季报：


1）23Q1-3：收入6.1 亿元，yoy+0.5%；归母1.7 亿元，yoy-12.6%；扣非归母1.2 亿元，yoy-27.3%。


2）23Q3：收入2.2 亿元，yoy+12.2%，qoq+8.5%；归母0.58 亿元，yoy-7.0%，qoq-15.


5%；扣非归母0.33 亿元，yoy-36.4%，qoq-37.1%；毛利率38.3%，yoy-4.8pct，qoq-3.5pct；净利率26.2%，yoy-5.5pct，qoq-7.7pct。


Q3 营收同比转正，条码扫描逐渐企稳复苏：受条码扫描业务客户需求较弱影响，公司前三季度营收表现平淡，随着客户去库基本结束，终端需求亦有一定程度复苏，Q3 营收开始同比转正，反映条码扫描环比逐渐企稳复苏，展望明年将更加乐观。此外，Q3利润同比有所下滑，主因：1）加大研发投入，研发费用有所增加；2）实施股权激励计划带来股份支付费用增加；3）开拓销售市场展览和差旅费用增加；4）汇兑收益减少。


医疗业务持续精进，打造新增长点：公司基于精密光学核心能力，不断挖掘新增长点。


医疗光学市场规模大、技术门槛高、盈利能力强，且主要被奥林巴斯等国外厂商垄断，自主替代空间大。目前公司医疗内窥镜镜头已与国内数家医疗细分领域上市公司建立合作并实现批量出货，同时加速切入手术显微镜市场，并在手术显微镜整机方面取得进展，医疗业务有望成为公司未来增长主要驱动力。


投资建议：我们预计2023-25 年公司归母净利润为3.1/3.8/5.1 亿元，对应PE 为30/24/18 倍，维持“买入“评级。


风险提示：新产品落地不及预期，医疗业务发展不及预期，研报使用信息数据更新不及时的风险。

□.王.芳./.张.琼    .中.泰.证.券.股.份.有.限.公.司