移远通信(603236)季报点评：持续推进产品研发 Q3盈利环比改善

事件描述：


　　公司发布2023 年三季度业绩报告：2023 年前三季度，公司实现营业收入99.67 亿元，同比增长下降1.67%；归母净利润为-0.18 亿元，同比下滑104.14%；扣非归母净利润为-0.65 亿元，同比下滑119.65%；基本每股收益为-0.07 元。


　　事件点评：


　　公司三季报业绩略低于我们之前的预期，主要是由于公司所处物联网行业下游需求尚未完全恢复，加之公司布局新业务新产品线带来的投入成本费用较上年同期增加；此外，公司Q3 报告期内盈利环比改善，经营趋势性向好。


　　三费费用率：公司前三季度销售费用率为3.22%，同比下降0.12%；管理费用率为3.21%，同比上涨1.11%；财务费用率为0.47%，同比降低0.16%；Q3 单季度研发费用率为10.75%，环比下降0.89%。


　　毛利率和净利率环比提升：2023 年前三季度，毛利率为18.37%，同比下降0.82 个百分点；公司净利率为-0.22%，同比下降4.52 个百分点。Q3单季度毛利率为19.87%，环比提升2.33 个百分点；Q3 单季度净利率为2.80%，环比提升2.25 个百分点。


　　公司持续丰富各类产品研发，在5G 技术的探索和应用等方面走在行业前列? 公司基于5G RedCap 模组Rx255C 系列，完成了多类终端的开发，包括面向工业领域的5G RedCap 工业智能网关、工业路由器、数据终端、PLC 网关等设备，为RedCap 技术的落地按下了加速键。


　　公司提供全栈车载模组、方案及服务，目前已经开发出丰富的C-V2X 产品线并实现量产落地，在智能科技不断接力的发展之下，移远通信已成为全球40 多家主流车厂和60 多家Tier 1 供应商的重要合作伙伴。


　　投资建议：


　　我们预计公司2023-2025 年的营业收入分别为143.85 亿元、165.35 亿元、190.07 亿元，归母净利润为1.07 亿元、4.71 亿元、6.59 亿元，对应PE 为119.17X、27.10X、19.37X。维持“买入”评级。


　　风险提示：


　　海外经济衰退影响公司海外业务拓展的风险。技术变革影响公司竞争力的风险。市场竞争加剧影响公司盈利能力的风险：新业务发展不畅导致公司营收增速放缓的风险。

□.曹.旭.特./.张.建.宇    .申.港.证.券.股.份.有.限.公.司