启明星辰(002439)：管理优化驱动利润大增 积极推进中移入股

投资要点


　　事件：2023 年前三季度实现收入25.34 亿元，同比增长16.84%；归母净利润2.41 亿元，去年同期亏损2.50 亿元；扣非净利润0.01 亿元，去年同期亏损2.96 亿元。


　　Q3 单季收入稳健增长，利润端显著改善。Q3 单季，公司实现营业收入10.12亿元，同比增长6.05%，收入增速稳健；归母净利润0.57 亿元，同比增长14785.29%；扣非净利润0.82 亿元，去年同期为亏损0.14 亿元，利润端显著改善。前三季度公司实现非经常性收益2.40 亿元，主要系公司投资的“永信至诚”、“三维天地”、“航天软件”上市，带来投资收益。


　　毛利率相对稳定，期间费用率明显下降。前三季度公司毛利率为61.85%，同比微降1.50pcts，毛利率总体稳定，处于正常区间。前三季度公司期间费用率为66.48%，同比变动-19.78pcts，其中销售、管理、研发费用率分别为32.82%、5.77%、28.26%，同比变动-10.85pcts、-1.73pcts、-7.16pcts，公司控费效果良好。


　　积极推进中移入股，持续夯实新安全布局。公司以14.35 元/股的发行价，向中移资本定增募资不超过40.63 亿元，定增完成后，中移资本将成为持股23.08%的控股股东，实控人将变更为中国移动集团，目前该事项尚需获得中国证监会同意注册后实施。公司拥有扎实的基础安全防护能力，持续推进涉云安全、数据要素化安全、AI 安全、身份安全和密码安全等领域布局，不断夯实竞争优势。


　　盈利预测与投资建议：预计2023-2025 年归母净利润为10.57/14.23/18.44 亿元，维持“增持”评级。


　　风险提示：网络安全市场竞争加剧；中移定增监管审核进程不及预期；新产品开拓不及预期

□.蒋.佳.霖./.桂.杨    .兴.业.证.券.股.份.有.限.公.司