深度*公司*同庆楼(605108)：Q3业绩延续稳定增长 回购增强长期信心

公司发布2023 年三季度报告。23Q1~Q3 公司实现营收16.83 亿元，yoy+34.95%，实现归母净利润2.03 亿元，yoy+131.19%。餐饮消费通常在三季度偏淡，且去年上半年积累的婚礼宴会相关订单在去年三季度释放明显致使去年同期业绩表现较好，公司在此背景下业绩依然实现同比较好增长，实现了“淡季不淡”的业绩表现，我们维持增持评级。


　　支撑评级的要点


　　三季度增长趋势延续。从行业情况看，今年1~9 月社零餐饮收入持续保持恢复态势，至9 月累计社零餐饮收入yoy+18.70%，行业持续修复。公司23Q1~3 实现营收16.83 亿元，yoy+34.95%，实现归母净利润2.03 亿元，yoy+131.19%，实现扣非归母净利1.60 亿元，yoy+121.68%。Q3 实现营业收入6.01 亿元，yoy+19.78%；实现归母净利0.57 亿元，yoy-13.88%；实现扣非归母净利0.55 亿元，yoy-8.50%。去年三季度为去年上半年受疫情影响后需求的集中释放期，基数偏高，但在此基础上公司依然实现较好营收增长，并大幅超过疫情前水平。


　　业务版图持续扩张，新开门店驱动后续增长。前三季度，公司餐饮+宾馆+食品的三轮驱动战略初步成型，未来有望发挥协同效应赋能业绩增长。至三季度报告，23 年新开门店7 家，其中4 家酒楼、1 家婚礼门店、两家富茂，预期23 年底前尚有2~3 家门店开业，届时23 年新增门店面积有望达到16.33 万平方米。


　　股票回购计划开启，彰显长期经营信心。公司9 月25 日发布回购方案公告。据回购方案，预计使用自有资金回购50~100 万股，占公司股本比例0.19%-0.38%，回购价格不超过45 元/股，对应使用2250~4500 万资金，回购股份主要用于员工持股计划或股权激励。在公司经营业务持续向好的背景下，回购计划的推出有望完善公司激励机制，并进一步调动核心团队积极性，并体现公司发展信心。


　　估值


　　公司餐饮业务延续稳定增长势头，在行业复苏的背景下公司积极进取，通过多元业务和新开门店持续扩张。在长期良性发展下公司推出的回购计划也有望增强市场信心。我们维持23-25 年EPS 分别为1.08/1.57/2.01元，对应市盈率分别为26.9/18.5/14.4 倍，维持增持评级。


　　评级面临的主要风险


　　市场竞争加剧风险，后续餐饮等消费需求恢复及门店拓展不达预期风险。

□.李.小.民    .中.银.国.际.证.券.股.份.有.限.公.司