科顺股份(300737)：Q3毛利率同比提升 减值计提影响业绩

公司披露2023 年三季报，实现营收62.41 亿元，同比+4.77%，实现归母净利润0.82 亿元，同比-69.44%，扣非后归母净利润0.08 亿元，同比-95.73%。


　　其中，单三季度实现营收19.04 亿元，同比+4.86%，归母净利润0.21 亿元，同比-9.96%，扣非后归母净利润-0.46 亿元，同比-2506.71%。


　　公司2023 年前三季度实现营收62.41 亿元，同比+4.77%，收入实现小幅增长。分季度来看，公司Q1、Q2、Q3 分别实现营业收入18.66 亿元、24.70 亿元、19.04 亿元，分别较上年同期变动+7.59%、+2.67%、+4.86%


公司2023 年前三季度实现综合毛利率21.19%，较上年同期-0.42pct。分季度来看，公司Q1、Q2、Q3 分别实现毛利率21.59%、20.76%、21.35%，分别较上年同期变动-4.15pct、+0.14pct、+2.37pct。


　　公司2023 年前三季度实现净利率1.28%，较上年同期-3.22pct，主要系销售费用、信用减值损失和资产减值损失增加所致；前三季度期间费用率为15.57%，较上年同期+0.50pct。销售费用率7.05%，同比+1.07pct；管理费用率3.74%，同比-0.12pct；财务费用率0.84%，同比-0.12pct；研发费用率3.95%，同比-0.33pct。


　　公司2023 年前三季度经营性现金流净额为-8.48 亿元，较上年同期-1.39 亿元。从收、付现比的角度来看，公司2023 年前三季度收、付现比分别为89.90%、120.09%；现金流方面，公司2023 年前三季度投资活动产生的现金流量净额为-9.33 亿元；筹资活动产生的现金流量净额为24.38 亿元。


　　盈利预测及评级：我们调整盈利预测，预计公司2023-2025 年归母净利润分别为2.45、4.40、6.37 亿元，11 月2 日收盘价对应的PE 分别为31.4、17.5、12.1 倍，维持“增持”评级。


　　风险提示：房地产基建市场需求下行；产能拓展不及预期；原材料价格大幅波动；应收账款回收情况不及预期。

□.黄.杨./.季.贤.东./.孟.杰    .兴.业.证.券.股.份.有.限.公.司