移远通信(603236)：Q3盈利能力回升 苦修内功期待行业回暖 REDCAP+边缘算力带来新机遇

事件：


　　公司发布2023 年三季报，前三季度实现99.67 亿元，同比下降1.67%；实现归母净利润-1802 万元，同比下滑104.14%；实现扣非归母净利润-6498万元，同比下滑119.65%。


　　三季度盈利能力改善：公司单Q3 实现营业收入34.55 亿元，同比增长0.22%，实现归母净利润9735 万元，同比下滑38.56%，实现扣非归母净利润8969 万元，同比增长18.01%。单季度毛利率实现19.87%，环比提升2.33pct，净利率季度环比提升趋势持续，单季度实现2.80%。公司盈利能力呈现环比改善态势，期待整体行业需求回暖带动营业收入增速提速，从而体现规模效应带来盈利能力提升。


　　RedCap 新机遇：5G RedCap 技术可降低成本，有利于推动5G 规模应用，在物联网业务或带来新的市场机遇。移远通信5G RedCap 模组拿下首个中国移动5G 物联网开放实验室5G 及轻量化产品能力认证，此外公司5GRedCap 模组Rx255C 系列，在2023 第八届IoT 创新奖中荣获“IoT 技术创新奖”。


　　布局高精定位服务业务：移远通信与MikroElektronika 展开合作，基于移远LC29H 系列模组推出了多款支持实时动态载波相位差分技术（RTK）和惯性导航（DR）技术的Click Boards? 开发板，为物联网设备带来使用简单、性价比高的厘米级高精定位服务。该模组面向无人机、智能农机、共享两轮车等行业应用和消费类市场，具有多重优势，可助力客户开发出高精度、小尺寸和低成本的物联网设备。


　　边缘算力打开广阔长期成长空间，移远通信完成与Orin 联调：从未来发展来看，边缘算力确实有望成为AI 算力发展的重要形式（更快地处理和存储数据，实现对公司至关重要的更高效的实时应用），通过边缘计算模型，算法可以在边缘服务器或网关上本地运行，甚至可以在智能手机上运行。虚拟和增强现实（VR/AR）、无人驾驶汽车、智能城市甚至楼宇自动化系统等应用都需要这种级别的快速处理和响应。移远通信的5G 模组与英伟达Jetson AGX Orin 完成联调，实现5G 通信+ AI 边缘计算能力，布局未来AI 趋势。


　　盈利预测与投资建议：


　　受行业整体需求疲软影响，我们调整公司23-25 年归母净利润为1.2/5.4/7.1亿元（前值为2.5/6.8/8.3 亿元），对应23-25 年估值为110/24/18 倍，维持“增持”评级。


　　风险提示：物联网行业复苏慢于预期，竞争加剧的风险，原材料价格上涨的风险等

□.唐.海.清./.王.奕.红    .天.风.证.券.股.份.有.限.公.司