众望布艺(605003)：Q3增长提速 积累优质客户资源

23Q3 收入1.16 亿，同增68.9%，归母净利0.18 亿，同增118.0%。


　　公司23Q1-3 收入3.35 亿，同增5.6%，23Q1/Q2/Q3 收入及同比增速1.05亿（yoy-31.1%）/1.14 亿（yoy+18.4%）/1.16 亿（yoy+68.9%）；其中23Q3收入增长主要系客户订单恢复；


　　23Q1-3 归母净利0.57 亿，同减29.1%，23Q1/Q2/Q3 归母净利润及同比增速0.17 亿（yoy-54.8%）/0.22 亿（yoy-36.1%）/0.18 亿（yoy+118.0%）；其中23Q3 归母净利增长主要系销售增长。


　　23Q1-3 毛利率33.4%同减0.7pct，净利率17.0%同减8.3pct23Q1-3 销售费用率4.6%，同增0.3pct；管理费用率（包含研发费用率）14.6%，同增4.5pct；财务费用率-4.3%，同增3.1pct。


　　设计研发领先，产品主要技术指标处行业前列，达到国际先进水平公司研发团队紧跟市场趋势，适时推出户外等功能性面料产品，攻克面料在阻燃性能、高耐磨性等各类技术难题10 余项，实现技术创新能力和产品科技含量上的稳步提升，产品主要技术指标如色牢度参数（光照、摩擦、干洗）、抗拉强度、耐磨性、抗起毛起球、抗动态疲劳等技术指标均处于行业前列，达到国际先进水平。


　　深挖开拓多方市场，积累大量优质客户资源


　　公司在服务好家具企业客户的同时也在不断开拓新渠道客户，如零售终端客户，由零售终端客户指定其供应商使用众望产品，提高了众望产品的市场占有率。该渠道销售正在逐渐形成规模。另外，欧洲市场的资深销售也已到位，将加快公司进军欧洲市场的脚步。


　　新设子公司沃驰越南，投资建设年产800 万米高档功能性面料建设项目2023 年10 月公司拟出资300 万美元设立全资子公司沃驰越南，并拟以自有资金及自筹资金投资建设“沃驰越南年产800 万米高档功能性面料建设项目”，总投资约2500 万美元。项目地属越南广义省山静县静风社越南新加坡工业园区内地块，面积约3.5 万平米。


　　调整盈利预测，维持“买入”评级


　　考虑到新项目产能释放仍需时间，我们小幅调整盈利预测。预计公司23-25年归母净利0.80/1.10/1.26 亿元（前值为0.89/1.05/1.26 亿元），EPS 分别为0.73/1.00/1.15 元/股，对应PE 为27/20/17x。


　　风险提示：新产品开发风险；全球购买力下降的风险；汇率风险；原材料价格波动风险。

□.孙.海.洋    .天.风.证.券.股.份.有.限.公.司