蓝晓科技(300487)：应用场景多元化 支撑公司业绩持续大幅增长

事件：根据公司2023 年三季报，2023 年1-9 月公司实现营收15.77 亿元，同比增长33.91%；实现归母净利润5.18 亿元，同比增长65.21%。符合预期，维持“买入”评级。


　　业绩持续大幅增长。2023 年1-9 月公司实现营收15.77 亿元，同比增长33.91%；实现归母净利润5.18 亿元，同比增长65.21%。其中，第三季度公司实现收入5.69 亿元，同比增长34.2%，实现归母净利润1.72 亿元，同比增长48.28%。“基本仓”业务保持良好增长，吸附材料业务体现出良好韧性。其中，生命科学、水处理与超纯化、节能环保等板块保持较快增速。生命科学业务，下游GLP-1 多肽类药物销量大幅增长，带动固相合成载体销售，同时软胶、硬胶等产品销量增加；水处理与超纯化领域凭借有竞争力的产品品系，市场渗透率进一步提升；节能环保领域，废水、废气处理及 CO2 捕捉吸附材料销售呈现增长趋势。受益于业务结构优化及原材料价格下降，1-9 月公司毛利率达48.46%，同比提高5.59 个百分点。


　　应用场景多元化，有望支撑公司长期快速增长。2023 年以来，公司获取多个盐湖提锂订单，包括国投罗钾5000 吨提锂项目系统装置、阿根廷哈纳克3000 吨提锂整线、麻米措吸附剂订单、国投罗钾提锂吸附剂订单等。目前公司已完成及在执行盐湖提锂产业化项目共12 个。


　　生科板块延续增长趋势，不同应用阶段的客户数量和项目数量稳步增加，多个客户项目完成IND 申报，protein A 产品获得商业化订单；公司凭借seplife 2-CTC 固相合成载体和sieber 树脂已成为多肽领域的主要供应商，受益于全球范围内GLP-1 类多肽药物销售大幅增加，公司相关产品发货量显著提升。上半年公司对固相合成载体车间进行高效扩产，新增70 吨产能，总产能达到100 吨。


　　投资建议：预计公司2023-2025 年EPS 为2.3/2.9/3.7 元，当前股价对应PE 分别为40X、31X 和24X。维持“买入”评级。


　　风险提示：产品价格下跌、需求下滑、客户开拓不及预期等。

□.王.亮./.王.海.涛    .太.平.洋.证.券.股.份.有.限.公.司