移远通信(603236)：降本增效优化经营 单季利润环比改善

核心观点


　　物联网模组行业需求承压，加上公司新业务新产品线布局投入加大，公司收入同比下降、利润出现亏损。对此，二季度以来公司在积极拓展市场的基础上采取多措施进行降本增效，单季利润情况环比持续好转，单三季度归母净利润0.97 亿元，环比二季度0.20 亿元明显增长。未来在经济向好趋势下，行业需求有望逐步复苏，叠加公司前期业务布局的逐步兑现，业绩有望逐步恢复。


　　事件


　　近日，公司发布2023 年三季报，2023 年前三季度公司收入99.67亿元，同比下降1.67%；归母净利润为亏损1802 万元，上年同期归母净利润为4.36 亿元。


　　简评


　　1、需求承压及加大新业务布局，前三季度收入下滑、利润亏损。


　　公司发布2023 年三季报，2023 年前三季度公司实现收入99.67亿元，同比下降1.67%；归母净利润为亏损1802 万元，上年同期归母净利润为4.36 亿元。收入同比下滑，且出现亏损，主要系主要系受到全球经济环境、市场景气度等因素影响，物联网行业下游需求尚未完全恢复，加之公司布局新业务新产品线带来的前期投入成本费用较上年同期增加所致。


　　前三季度，公司综合毛利率18.37%，同比下降0.82pct。前三季度公司销售费用3.21 亿元，同比下降5.09%；管理费用3.20 亿元，同比增长50.30%；研发费用12.04 亿元，同比增长27.29%。前三季度公司财务费用4732 万元，同比下降25.51%。


　　2、毛利率提升，降本增效，单三季度利润环比进一步好转。


　　面对经营压力，公司在积极拓展市场的基础上也在采取各种措施降本增效优化经营。2023 年三季度单季经营情况环比进一步好转。2023 年三季度单季公司实现收入34.55 亿元，同比增长0.22%，环比增长2.37%；归母净利润0.97 亿元，同比下降38.63%，环比二季度0.20 亿元较好增长；扣非后归母净利润0.90 亿元，　　同比增长18.31%，环比二季度亏损902 万元进一步较好改善。2023 年三季度单季公司综合毛利率19.87%，同比提升0.18pct，环比提升2.33pct。2023 年三季度单季公司销售、管理、研发费用合计5.77 亿元，环比二季度进一步减少0.38 亿元。


　　3、盈利预测与投资建议。


　　物联网行业下游需求尚未完全恢复，公司业绩承压，二季度以来通过降本增效等举措，公司净利润环比好转。


　　未来经济如果向好趋势下，物联网行业需求有望逐步复苏，叠加公司前期业务投入布局的逐步兑现，业绩有望逐步恢复。公司前期发布2023 年股票期权激励计划、股份回购计划，有望保障未来经营战略和目标的实现。我们预计公司2023 年、2024 年、2025 年营收分别为142.52 亿元、179.64 亿元、214.01 亿元，归母净利润分别为1.52 亿元、7.14 亿元、8.68 亿元，当前市值对应PE 分别为89X、19X、16X，维持“买入”评级。


　　4、风险提示：物联网行业需求恢复不及预期，导致公司业绩恢复不及预期；国际环境变化对供应链的安全和稳定、公司海外拓展产生影响；市场竞争加剧，影响公司市场份额，或带来公司毛利率下降；贸易政策变化，影响公司原材料供应和产品交付；芯片价格调整超预期，影响公司毛利率；汇率大幅波动影响公司毛利率和汇兑损益；公司内部运营效率提升及费用管控不及预期；公司自有产能爬坡不及预期，影响公司毛利率；物联网应用发展不及预期，影响公司营收；公司GNSS、ODM、云等新业务拓展不及预期；公司持续扩张，管理治理能力与精细化需要不断提升，如果公司无法有效管控，可能出现经营恶化的风险等。

□.阎.贵.成./.武.超.则./.汪.洁    .中.信.建.投.证.券.股.份.有.限.公.司