百纳千成(300291)2023年三季报点评：贺岁档望有影片上映 前瞻布局真人互动影游

本报告导读：


　　公司电影和剧集项目储备丰富，有三十余部作品在近两年排播，有望跻身国内内容制作第一梯队；前瞻布局真人互动影游，已有《隐藏真探》作品储备。


　　投资要点：


　　贺岁档两部影 片定档望增厚业绩，维持“增持”评级。公司内容储备丰富，有近40 部作品计划在近两年上映，涵盖电影、剧集、游戏、中短剧等内容形式。2023 年计划上映影片有望在贺岁档开始陆续登陆银幕，业绩释放节点推迟到2024 年，基于此，我们调低2023 年的EPS 预期至0.11 元（前值为0.36 元），维持2024/2025 年EPS 预期0.49/0.61 元不变，维持目标价10.80 元，维持“增持”评级。


　　事件：公司发布2023 年三季报。单季度实现营业收入6,858 万元（同比增长33%），实现归母净利润454 万元（同比扭亏为盈）；前三季度实现营业收入1.84 亿元（同比下降13%），实现归母净利润-0.32 亿元（同比增亏）。


　　业绩低于预期，储备影片尚待上映。公司有望在近两年上映的电影包括《热搜》（定档2023/12/1）、《敦煌英雄》（定档2023/12/22）、《远大前程》、《雄狮少年2》等十余个项目。由于在12 月之前未有影片上映，因此公司电影业务尚未释放业绩。且贺岁档上映的影片，多数业绩可能会推迟至2024 年确认，对2023 年的业绩贡献有限。


　　真人互动影游异军突起，公司已有项目储备。近期短剧行业持续火热，由此衍生的真人互动影游获得较高关注度。公司已有《隐藏真探》的项目储备，在真人互动影游领域具备先发优势。并且基于多年剧集制作经验，在新的赛道有望开拓新的业绩增长点。


　　风险提示：电影票房不及预期，剧集回款较慢等。

□.陈.筱./.陈.俊.希./.李.芓.漪    .国.泰.君.安.证.券.股.份.有.限.公.司