赛意信息(300687)：有效降本控费 盈利拐点或近

10 月27 日，公司发布2023 年前三季度业绩报告。23Q3 公司实现营业收入6.25 亿元，同比减少2.32%；归母净利润1.06 亿元，同比增长25.15%；扣非归母净利润9687 万元，同比增长19.07%。2023 年前三季度公司实现营收16.82 亿元，同比增长0.99%；归母净利润1.28 亿元，同比减少15.86%；扣非归母净利润1.09 亿元，同比减少21.51%。


　　营收短期承压，控费提效加码，盈利拐点或近。受整体经济环境弱复苏态势的影响，公司营收端持续承压，23Q3 营收6.25 亿元同比减少2.32%。在营收承压的背景下，公司积极应对，采取多种方式手段控制费用、提升人效，从而在单季度实现盈利能力的明显提升，23Q3 公司单季度毛利率40.10%，同比提升6.21%，销售/管理/研发费用分别为3615/3468/8102 万元，同比分别变动-12.77%/-21.93%/+34.40%，除研发费用外，剩下两项费用均呈现减少趋势。在强有力的控费提效措施之下，公司在23Q3 实现归母净利润1.06 亿元，同比增长25.15%，单季度利润率达17.00%。考虑到公司后续仍将持续运用多种方式降本增效，我们认为后续公司的盈利能力有望加快恢复与提升，当前时点或已看到公司盈利拐点。


　　谷神平台入选国家“双跨平台”名单，央国企拓展增添新动能。今年9 月，赛意谷神工业互联网平台成功入选工信部发布的“2023 新增跨行业跨领域工业互联网平台”名单，成为广州市本土培育的首个国家级“双跨”平台。“双跨”平台代表着国内工业互联网平台最高水平，这是对公司在工业互联网平台能力的较高认可，入选“双跨”平台名单，也意味着谷神平台在产品能力、自主可控、安全稳定等方面达到较高水平，结合当前行业信创大趋势，我们认为谷神平台将有望成为公司在央国企市场拓展上的重要助力与新动能。


　　发布善谋GPT 平台，大模型应用走深向实。10 月27 日，在由赛意信息主办的“2023中国企业数字化转型峰会暨赛意用户大会”上，公司正式发布业界首个聚焦企业服务大模型的AIGC 中台（善谋GPT）。善谋GPT 深度融合赛意信息在财税、人力、营销、供应链、研发与生产制造等领域的知识和最佳实践，通过多种方式与能力形成体系化的企业服务大模型，为企业提供字员工（智能引导）、智能单据（智能辅助）等多种应用场景，助力提高企业生产与经营管理效率。未来公司将携手更多合作伙伴，逐渐完善打磨产品体系与AIGC 平台能力，帮助企业高效应用AI，更好地迈入“数智化转型”时代，实现业务的持续创新和发展。


　　投资建议：我们预测公司2023-2025 年 营收分别为25.46/33.08/40.18 亿元，归母净利润分别为2.67/3.69/4.92 亿元，对应PE 分别为38/27/20 倍，维持“买入”评级。


　　风险提示：下游行业及客户景气度恢复不及预期的风险；核心客户IT 支出波动的风险；行业竞争加剧、自研产品研发迭代不及预期的风险等。

□.闻.学.臣./.刘.一.哲    .中.泰.证.券.股.份.有.限.公.司