移远通信(603236)：公司加强费用管控 净利润环比逐步好转

2023 年前三季度，公司实现营业收入99.67 亿元，同比下滑1.67%，其中第三季度实现营业收入34.55 亿元，同比增长0.22%。2023 年前三季度，公司实现归母净利润-0.18 亿元，比上年同期下滑104.14%，其中第三季度实现归母净利润0.97 亿元，同比下滑38.56%。2023 年前三季度公司综合毛利率18.37%，同比下滑0.83%，2023 年前三季度公司销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为3.22%、3.21%、12.08%。2023 年前三季度公司经营产生的净现金流为3.64 亿元，去年同期为3.61 亿元。2023 年前三季度公司合同负债2.46 亿元，去年同期为1.48 亿元。


2023 年前三季度，受到全球经济环境、市场景气度等因素影响，公司所处物联网行业下游需求尚未完全恢复，加之公司布局新业务新产品线带来的投入成本费用较上年同期增加，因此业绩有所承压，公司正加强费用管控，第三季度净利润环比逐步好转，公司23 年第三季单季扣非后归母净利润为0.9 亿元，同比增长18%，扭转了一季、二季扣非净利润亏损的趋势。


公司7 月发布股票期权激励计划，业绩考核目标为以2022 年净利润为基数，2024-2026 年净利润增长率分别不低于10%、30%、60%，预计激励计划将调动员工积极性和创造性，提升凝聚力和企业核心竞争力，有效地将股东、公司和核心团队三方利益结合在一起，未来前景可期。8 月23 日公司公告控股股东决定提前终止8 月15 日披露的控股股东减持股份计划，并计划回购公司股份，金额不低于2000 万元，不超过人民币3000 万元，回购价格不超过人民币70 元/股。


【投资建议】


公司从事物联网领域无线通信模组及其解决方案的设计、研发、生产与销售服务，可提供包括无线通信模组、天线及物联网软件平台服务在内的一站式解决方案，公司拥有的多样性产品及其丰富的功能可满足不同智能终端市场的需求。公司产品可广泛应用于智慧交通、智慧能源、金融支付、智慧农业与环境监控、智慧城市、无线网关、智慧工业、智慧生活、医疗健康和智能安全等领域。未来，AI 增量有望叠加传统物联网应用场景的复苏，推动上下游产业链条发展，AI 处理的重心向边缘侧转移是当前AI 技术发展的趋势之一，边缘AI 核心在于引入边缘侧的AI 能力，进一步增强边缘侧的算力能力、连接能力。移远通信已推出多款AI 智能模组、5G+AI模组，包括工业质检、视频会议系统、直播终端、游戏设备、计算终端、机器人、无人机、AR/VR、智能零售和安全等领域。


5G 物联网技术持续迭代，2023H1 移远通信正式推出轻量化5GRedCap（ReducedCapability，也被称作NR-Light）模组Rx255C 系列，该系列优化天线数量，降低发射和接收带宽，满足了机器人、DTU、无人机、智能港口、智能电网、AR/VR 可穿戴设备、学习电脑以及其他中速移动宽带设备对传输速率的需求。我们预计公司2023-2025 年实现营收141.00/162.77/196.77 亿元，实现归母净利润为0.93/4.23/5.69 亿元，对应PE 为135.98/30.06/22.34 倍，给予“增持”评级。


【风险提示】


物联网行业竞争逐步加剧风险；


外汇波动风险；


美国芯片采购风险。

□.邹.杰    .东.方.财.富.证.券.股.份.有.限.公.司