同庆楼(605108)2023Q3业绩点评：业绩符合预期 关注四季度旺季催化

本报告导读：


　　同庆楼三季度收入略超预期，利润符合预期，一方面门店提前开业有所拉动，另一方面营销投放加速获客，考虑到四季度婚庆旺季催化，完成全年业绩目标压力不大。


　　投资要点：


　　投资建议考 虑到餐饮龙头短期受供给回补压力，下调2023-2025年EPS 为1.1（-4%）/1.47（-4%）/1.84（-6%）元，考虑餐饮行业平均估值，给予公司2024 年27x PE，对应下调目标价为40 元，维持增持评级。


　　业绩简述：公司2023Q3 实现营收6.01 亿元/+19.78%，毛利润1.52 亿元/+28.83%，毛利率25.29%，同比+1.78pct，归母净利润0.57 亿元/-14%，margin 为9.55%，去年同期13.29%，扣非归母净利润0.55 亿元/-8.5%，margin 为9.08%，去年同期为11.88%；


收入端略超预期，门店提前开业催化：①三季度为传统淡季，同时去年同期叠加疫后报复性就餐高基数，收入端仍有近20%略超预期，背后Q3 新增大型门店较多有关，其中原定10 月开业的酒楼和婚礼宴会楼提前到三季度开业亦有贡献；②截止2023Q3 门店数为酒楼45家（+4），婚礼9 家（+1），富茂9 家（+2），预计今年底尚有2-3 家新门店开业，预计下半年新增门店面积11.11 万平米，为上半年开业面积一倍以上。


　　利润端符合预期，完成全年目标压力不大：考虑到新增大型门店较多尚处爬坡，同时淡季加速营销投放获客（销售费用率同比+3.02pct），归母净利润率实现9.55%符合预期，另外考虑到10 月婚庆旺季催化，完成全年业绩目标的压力并不大。


　　风险提示：食品安全风险；疫情反复风险；开店速度不及预期。

□.刘.越.男./.庄.子.童    .国.泰.君.安.证.券.股.份.有.限.公.司