亚太科技(002540)：业绩继续高增长 扩产+上下游延伸 量利可期

事件


公司发布2023 年三季报，2023Q1-Q3 公司实现营收48.92 亿元，同步增长1.36%，归母净利润为3.97 亿元，同比增长33.48%，扣非净利润为3.58 亿元，同比增长21.16%。


点评


下游汽车行业高景气，公司热管理、轻量化业务持续提升。2023Q3公司实现营收18.72 亿元，同比增长11.46%，环比增长22.30%；归母净利润为1.68 亿元，同比增长48.69%，环比增长34.59%；扣非净利润为1.42，同比增长17.07%，环比增长17.27%。2023Q3 公司供应汽车热管理系统、汽车轻量化系统及航空等领域产品销量持续提升，其中铝材类产品销量实现66888 吨、同比增长11.87%，零部件产品销量实现3465 吨、同比增长161.28%，环比2023Q2 均有上升，整体产品结构持续优化。


远期规划60 万吨，上游拓展铝水直供降本增效。根据公司规划，亚太科技计划在未来三到五年实现约60 万吨高性能铝材产能及配套深加工能力的建设。同时2023 年7 月公司在青海省海东市，投资4.5亿元建设年产10 万吨绿电高端铝基材料项目，工序主要包括熔铸、均质、切割等，主要原料采用绿电铝水，预计2024 年12 月建成投产。


下游延伸深加工，盈利能力持续提升。2023 年4 月27 日公司可转债项目在深交所上市，募集资金主要用于年产200 万套新能源汽车用高强度铝制系统部件项目、年产1200 万件汽车用轻量化高性能铝型材零部件项目、航空用高性能高精密特种铝型材制造项目、年产14000 吨高效高耐腐家用空调铝管项目。目前该等项目建设工作按计划全面推进中，下游延伸深加工，公司加工费有望进一步提升。


专注于工业铝挤压，技术先进全球领先。凭借在汽车领域的先发优势和技术沉淀，公司是全球汽车热管理系统零部件材料和汽车轻量化系统部件材料领域的重要供应商。在汽车热管理系统材料领域，公司已成为日本电装、德国马勒、三花智控、银轮股份等头部客户的合作伙伴。在汽车轻量化系统部件材料领域，公司已成为德国博世、法国欧福等客户的合作伙伴，应用终端包含理想、比亚迪、蔚来、小鹏、宝马、奔驰等车企，是国内汽车轻量化系统部件铝材重要供应商。


盈利预测


预计2023-2025 年公司归母净利润为6.17/8.07/10.75 亿元，对应EPS 为0.49/0.65/0.86 元，对应PE 为12.40/9.48/7.12 倍。


风险提示：


铝价大幅波动的风险；产能扩张进度不及预期的风险；市场竞争加剧风险；下游需求不及预期。

□.李.帅.华./.王.靖.涵    .中.邮.证.券.有.限.责.任.公.司