吉祥航空(603885)：经营持续恢复 Q3盈利创新高

吉祥航空于2023年10月30日发布2023年三季报：


2023 年Q3 公司实现归母净利润10.71 亿元，较2023 年Q2 扭亏为盈，较2019年Q3增长63%；实现扣非归母净利润10.66亿元，较2019年Q3增长63%。


2023年前三季度公司实现归母净利润11.34亿元，较2022年前三季度扭亏为盈，为2019 年前三季度的92%，实现扣非归母净利润11.19 亿元，为2019 年前三季度的97%。


2023 年三季度，暑运旺季催化下，公司盈利水平大幅改善，单季度盈利创历史新高，公司三季度相关经营情况如下：


净增飞机1架。截至2023年9月30日，公司运行115架飞机，较2023年中期净增1架飞机。


经营恢复持续领先。2023年Q3，公司ASK、RPK恢复至2019年同期的124%、123%，恢复速度行业领先。其中国内ASK、RPK 恢复至2019 年同期的136%、135%，国际ASK、RPK 恢复至2019 年同期的75%、72%，地区ASK、RPK 恢复至2019 年同期的86%、94%。客座率方面，2023 年Q3 公司平均客座率86.29%，低于2019年同期0.68pct。


票价水平维持高位，单位成本略有上升。票价方面，测算2023 年Q3 公司客公里收入（测算客运收入/RPK）为0.57元，环比2023年Q2上升16.28%，同比2019 年同期上升9.48%。成本方面，测算2023 年Q3 公司单位ASK 营业成本0.36元，环比2023年Q2上升4.73%。


三季度公司财务费用环比下降63%。三季度人民币汇率相对稳定，测算2023年Q3美元兑人民币汇率波动约为-0.64%，公司财务费用支出2.87亿元，环比2023年Q2下降63%。


盈利预测、估值及投资评级：2023年前三季度公司恢复速度行业领先，暑运旺季公司业绩表现符合预期，随着航空市场的进一步恢复，我们认为公司业绩有望持续上行，维持此前对公司的盈利预测。预计2023-2025年公司实现归母净利润分别为12、18、43 亿元，同比增速分别为129%、52%、131%，对应PE 分别为26.6X/17.6X/7.6X，维持“买入”评级。


风险提示：宏观经济下行风险、油价上涨风险、汇率波动风险。

□.杜.冲    .中.泰.证.券.股.份.有.限.公.司