恒生电子(600570)：利润端增速亮眼 产品矩阵升级

投资事件：10 月26 日，公司发布2023 年第三季度报告。2023 年前三季度，公司实现营业收入43.68 亿元，同比增长16.87%；归母净利润6.07 亿元，同比增长5,179.03%；扣非归母净利润5.38 亿元，同比增长62.75%。


公司核心业务稳定增长，运营与机构科技服务增速靓丽。2023 年前三季度，公司实现营业收入43.68 亿元，同比增长16.87%。分业务来看，财富科技服务实现收入10.08亿元，同比增长11.92%；资管科技服务实现收入10.46 亿元，同比增长8.50%；运营与机构科技服务实现收入8.41 亿元，同比增长27.67%；风险与平台科技服务实现收入3.18 亿元，同比增长23.97%；数据服务业务实现收入2.49 亿元，同比增长17.81%；创新业务实现收入3.74 亿元，同比增长17.70%；企金、保险核心与金融基础设施科技服务实现收入4.02 亿元，同比增长34.19%，公司核心业务依旧保持稳定增长。


利润端增速实现较快增长，控费效果持续显现。2023 年前三季度，公司归母净利润6.07 亿元，同比增长5,179.03%；扣非归母净利润5.38 亿元，同比增长62.75%，增速亮眼。公司控费效果持续凸显，2023 年前三季度，公司销售/管理/研发费用率分别为12.20%/13.76%/40.84%，较去年同期分别下降0.22%/0.6%/1.15%。


LightGPT 重磅升级，发布自主研发的UF3.0 内存交易产品。10 月19 日，公司发布了金融大模型LightGPT 最新的能力升级成果，以及基于LightGPT 打造的多款光子系列大模型应用产品，并宣布正式开放产品公测。同时公司发布UF3.0 内存交易产品，该产品依托自研的LDP 低时延分布式技术平台和内存数据库，具有大容量、高并发、高可用、低时延、易运维、全栈信息技术应用创新等技术特点。该产品实现从芯片、服务器、网卡、操作系统、数据库等基础软硬件到上层应用的自主创新体系。在明年上半年，公司将推动内存交易全业务版本上线，打开公司新的市场机会。


投资建议：我们预测公司2023-2025 年营收分别为78.64/94.67/113.16 亿元，归母净利润分别为17.96/21.89/25.85 亿元，对应PE 分别为33/27/23 倍，维持“买入”评级。


风险提示事件：业务发展不及预期，政策推进缓慢等。

□.闻.学.臣    .中.泰.证.券.股.份.有.限.公.司