超讯通信(603322)事件点评：签订大额算力订单 AI浪潮下有望核心受益

超讯通信子公司签订大额云计算订单。2023 年11 月7 日，超讯通信发布公告，全资子公司超讯数字科技同奥飞数据全资子公司签订日常经营活动。超讯通信子公司将提供云计算数据中心项目工程施工及设备采购、安装等系统集成服务，合同总金额约4.51 亿元。该项目地处京津雄“黄金三角”核心腹地——廊坊市，总建筑面积20560 平方米，合同总价人民币肆亿伍仟壹佰万元整，项目共建设约560 个8.8KW机柜、1004 个18KW 机柜及46 个配套网络机柜。


布局关键算力节点，把握智算新浪潮。10 月27 日，超讯通信在兰州设立的全资子公司——超讯智算(兰州)科技有限公司正式成立。主要业务涵盖了智能算力、算力设备、云计算、互联网数据服务、数据处理和存储支持服务、5G 通信技术服务等。兰州属于我国八大算力节点，根据发改委顶层设计，甘肃节点要打造面向全国的非实时性算力保障基地，定位于不断提升算力服务品质和利用效率，充分发挥其资源优势，夯实网络等基础保障，积极承接全国范围的后台加工、离线分析、存储备份等非实时算力需求。我们认为公司目前全面把握算力方向，并在京津冀、甘肃地区分别部署算力中心，有望打通离线训练+在线推理算力全产业链。


OpenAI 再现宕机，长期看算力缺口依旧存在。2023 年11 月8 日，OpenAI出现2 次时间较长的宕机事故，截至晚10 点仍未修复。我们认为本次ChatGPT宕机主要原因是开发者大规模调用API，导致算力资源紧张，同时也侧面印证了当前的网络资源/计算能力仍无法保证未来大量涌入的算力需求。在OpenAIDevDay 2023 中，OpenAI 发布包括多模态API、Assistant API 等一系列全新API，算力需求或指数级提升。以OpenAI 多模态API 为例，官方案例中，输入一张2048 x 4096 分辨率的图片通常消耗 1105 tokens，据github 换算1000tokens 或等于2000 个汉字，假设一次对话用户说10 个汉字，在多模态API 加持下，一次图片交互等于完成了200 次人机对话，对于算力的需求或产生指数级增长。


投资建议：看好东数西算和算力需求迸发背景下，公司紧抓机遇深耕通信、物联网业务，且向IDC 综合服务商转型。我们预计公司2023-2025 年归母净利润分别为0.64/1.22/1.81 亿元，当前市值对应PE 倍数为97x/51x/34x。维持“推荐”评级。


风险提示：下游需求不及预期，转让进展不及预期。

□.马.天.诣./.谢.致.远    .民.生.证.券.股.份.有.限.公.司