菲利华(300395)：营收稳定增长 研发投入大幅增加

2023年前三季度，公司实现营业收入14.95 亿元，同比增长17.32%；归母净利润4.10 亿元，同比增长9.67%；扣非归母净利润3.80 亿元，同比增长5.39%；基本每股收益0.80 元，同比增长8.07%。


　　分季度看， 2023Q3 公司实现营收4.72 亿元，同比增长12.70%，环比减少9.88%；归母净利润1.24 亿元，同比减少0.36%，环比减少29.37%；扣非归母净利润1.10 亿元，同比减少8.94%，环比减少31.94%。


　　前三季度毛利率、净利率同比降低。2023 年前三季度，公司毛利率50.54%，同比减少1.91pct；归母净利率27.45%，同比减少1.91pct；加权平均净资产收益率11.80%，同比减少2.24pct。2023Q3，公司毛利率51.44%，同比增加1.19pct，环比减少3.04pct；归母净利率26.19%，同比减少3.43pct，环比减少7.23pct。


　　前三季度期间费用率显著增加。2023 年前三季度，公司期间费用合计2.85 亿元，同比增长35.73%，占总营收的19.04%，营收占比同比增加2.58pct。其中，研发费用1.53 亿元，同比增长43.82%，占总营收的10.26%，营收占比同比增加1.89pct。


　　经营活动现金流量净额同比持续改善。2023 年前三季度，公司经营活动产生的现金流量净额2.95 亿元，同比增长28.95%。


　　应收账款、存货较年初增长。截至2023 年三季度末，公司应收账款5.34 亿元，较年初增长59.42%；应收票据3.28 亿元，较年初减少17.75%；公司存货6.46 亿元，较年初增长39.32%。


　　在建工程较年初大幅增长。截至2023 年三季度末，公司在建工程3.42亿元，较年初增长90.71%。


　　我们根据最新财报调整盈利预测，预计公司2023-2025 年归母净利润分别为5.68/7.83/10.47 亿元，EPS 分别为1.10/1.52/2.03 元，对应11 月6 日收盘价PE 为35.3/25.6/19.1 倍，维持“增持”评级。


　　风险提示：下游需求增速放缓；行业竞争加剧；产能建设不及预期。

□.石.康./.李.博.彦    .兴.业.证.券.股.份.有.限.公.司