迪安诊断(300244)：现金流持续改善 盈利能力有望修复

公司发布2023 年三季报。2023 年前三季度，公司实现营业收入102.92亿元，同比下降34.15%；归母净利润5.31 亿元，同比下降78.13%；扣非归母净利润4.82 亿元，同比下降80.01%。2023Q3，公司实现营业收入34.50 亿元，同比下降29.25%；归母净利润0.78 亿元，同比下降85.84%；扣非归母净利润1.50 亿元，同比下降71.88%。2023Q3，公司非经常损益为-7247 万元，其中非流动资产处置损益为-1.05 亿元。


　　23Q3 渠道业务稳健增长，ICL 业务和自产产品短期承压环比降速。2023年前三季度，公司诊断服务营收40.80 亿元，同比增长17.07%，其中ICL服务营收37.11 亿元，同比增长21.16%；渠道产品营收62.21 亿元，同比增长6.07%；自研产品营收3.29 亿元，同比增长30.56%。2023Q3，公司ICL 服务营收12.32 亿元，同比增长10.01%；渠道产品营收21.07 亿元，同比增长4.14%；自研产品营收1.00 亿元，同比增长9.89%。


　　信用减值计提环比下降，经营性净现金流持续改善。2023 年公司前三季度共计提信用减值3.53 亿元，2023Q1、Q2、Q3 分别计提1.17、1.35 亿元及1.01 亿元，信用减值计提环比下降。截至2023 年9 月30 日，公司共有应收账款93.90 亿元，环比下降2.75 亿元。2023Q1、Q2 及Q3，公司经营性净现金流分别为-2.29 亿元、2.57 亿元及3.39 亿元，环比改善明显。


　　盈利预测及投资建议：我们调整盈利预测，预计2023-2025 年的EPS 分别为1.14、1.76 和2.20 元，2023 年11 月8 日收盘价对应PE 分别为21.4X、13.9X 和11.1X，维持“增持”评级。


　　风险提示：行业竞争加剧；信用减值风险；行业政策变动超预期

□.孙.媛.媛./.王.佳.慧    .兴.业.证.券.股.份.有.限.公.司