拓斯达(300607)：经营质量持续改善 各核心产品线实现较好增长

事件：2023 年10 月24 日，公司发布《2023 年第三季度报告》，公司2023 年前三季度实现营业收入32.37 亿元，同比下降1.56%，归母净利润为1.29 亿元，同比下降8.03%，扣非后归母净利润为1.17 亿元，同比下降6.75%。


　　经验质量持续提升，三季度业绩保持增长：单从2023Q3 来看，公司实现营收11.35 亿元，同比-8.90%，归母净利润4441.79 万元，同比增长17.78%，扣非后归母净利润3975.28 万元，同比增长27.39%。利润率方面，23Q3 公司销售毛利率和净利率分别为20.73%/3.99%，同比+2.60pct/+1.10pct，环比-1.09pct/-1.81pct。三季度收入端下滑主要系公司自动化业务下滑，能源业务基本持平，但是业务结构调整明显提升了盈利能力，有利于公司后续发展。


　　五轴联动机床出货高增，年底将推出新机型：前三季度公司数控机床业务实现营业收入超2 亿元，同比增长33.92%；毛利率31.09%，同比增加3.73 个百分点。五轴联动数控机床签单量188 台，同比增长近45%，出货量156 台，同比增长超70%，保持快速增长。公司预计四季度还将推出经济型五轴联动机床产品，有望持续开拓市场。


　　以产品为发展主体，公司各产品线逐步放量：公司近年来调整业务结构，以工业机器人、机床、注塑机等设备作为业务成长重心。前三季度，公司多关节工业机器人业务收入同比增长36.40%、毛利率同比增加4.85 个百分点；注塑机业务收入同比增长37.89%、毛利率同比增加1.21个百分点；数控机床业务收入同比增长33.92%、毛利率同比增加3.73个百分点，核心业务均实现较好成长。


　　投资建议：考虑到公司在工业自动化的技术积淀，埃弗米五轴联动机床的领先技术实力，工业机器人持续突破，以及公司内部的改革创新，我们认为公司未来有望保持稳定增长。我们预计公司2023/2024/2025 年净利润为2.0/2.7/3.5 亿元，对应PE 为33/24/19 倍，维持“增持”评级。


　　风险提示：制造业景气度恢复不及预期；行业竞争加剧；海外需求低于预期。

□.佘.炜.超./.刘.俊.奇    .财.通.证.券.股.份.有.限.公.司