绿能慧充(600212)：业绩符合预期 充电桩业务持续高增

维持增持评级：我们维持预测公司2023-2025 年EPS 为0.08/0.25/0.52 元，维持目标价9.9 元，维持增持评级。


　　业绩符合预期：公司2023Q1-Q3 实现营业收入5.12 亿元，同比增长198.9%，归母净利润0.25 亿元，扣非归母净利润0.11 亿元，实现扭亏为盈。2023Q3 实现营业收入2.59 亿元，同比增长389.8%，环比增长67.1%；归母净利润0.21 亿元，同比扭亏，环比增长397.0%；扣非归母净利润0.09 亿元，同比扭亏，环比增长143.5%。


　　产品结构与客户结构优化，助力充电桩业务迅猛增长。公司拥有交流充电桩、一体式直流充电桩、分体式直流充电堆多系列产品。其中，公司主推的充电堆产品，可显著提高场站功率利用率和运营效率，可搭配液冷终端满足超充需求，竞争优势明显，可保障相对稳定的盈利水平。客户方面，逐渐由中小运营商向国际国内能源巨头及地方城投产投、交投等大型运营商转变，优质客户将帮助公司充电桩业务加速发展。此外，公司积极开展海外布局，主要针对欧洲和东南亚市场，，同时积极拓展中东、澳大利亚、日本等市场，部分产品已认证完毕，海外市场也将成为公司未来发展的重心之一。


　　开展储能布局，打造发展第二引擎。公司瞄准中低压配电网、工商业及微电网、用户侧市场，已推出64kWh 和215kWh 两款储能系统产品，公司有望凭借充电桩优势，实习储充协同发展。


　　风险提示：新能源汽车增速不及预期、竞争加剧等。

□.石.岩./.庞.钧.文./.马.铭.宏    .国.泰.君.安.证.券.股.份.有.限.公.司