安克创新(300866)：中国智造出海标杆：品牌优势筑长期壁垒 多品类矩阵打开成长空间

安克创新：泛消费电子赛道品牌出海领军者：2011 年成立至今，公司积累了Anker、soundcore、eufy、Nebula 等核心品牌，主要涵盖充电、智能创新、无线音频品类，主要销往欧美日等发达国家。公司品牌在海外发达国家拥有较强的认可度，拥有溢价能力，销售额行业领先。


　　跨境电商赛道持续高增，受益于中国消费品供应链出海，未来空间广阔：


　　跨境电商是我国消费领域2023 年增速较快、景气度较高的赛道。据艾瑞咨询，我国跨境B2C 出口电商2022 年规模达到4.5 万亿元，2023-25年有望保持10%以上的yoy 增速。我们认为，我国优质消费品供应链出海将成为未来消费行业发展的大趋势，跨境电商赛道有望持续高增。


　　跨境电商企业的长期价值在于“品牌”，安克创新品牌质地行业领先：


　　具备品牌认知的企业能不断积累品牌认知，形成稳定的溢价和利润。安克创新是业内品牌力突出的企业，具备在欧美日等发达国家打造品牌形成溢价的能力。公司旗下Anker 主品牌曾多次登上BrandZ“中国全球化品牌榜单”TOP 15，在海外拥有较强的品牌认知。


　　充电、耳机品类表现稳健，安防、储能等新品类有望接力成长：①充电类、耳机类等成熟品类，公司积累了稳定的品牌口碑和客户群体，有望持续贡献业绩，2023H1 充电/无线音频类收入34.8/ 15.6 亿元，同比+18%/+29%，其中耳机品类2023 年受益于海外疫情复苏实现较好增长。②储能品类是公司近期发力重点，近年来储能行业规模高增，公司在行业中拥有品牌经营能力和渠道能力，销售额处于高速成长期。③智能安防类发展势头良好，公司在海外安防市场中位列第一梯队，未来有望随行业渗透率提升而增长，2023H1 智能创新类收入15.6 亿元，同比+17%。


　　海外电商景气度回升，汇率及利率变动助利润率提升：随海外电商渗透率提升及经济恢复，2023 年亚马逊平台成交额持续回暖，2023Q3 亚马逊线上商店收入总比+7%。宏观面，外币汇率上升及运费下降有利于公司利润率提升，美元人民币中间汇率均值从2022Q3 的6.8 上升至2023Q3 的7.2，2023Q3 的CCFI 美西航线价格指数均值同比-69%。


　　盈利预测与投资评级：我们预计公司2023~25 年归母净利润为16.1/ 16.6/19.1 亿元，同比+41%/ +3%/ +15%，11 月10 日收盘价对应P/E 为23/ 22/19 倍。按2024 年30x PE 给与500 亿元目标市值，对应122 元/股目标价，相比11 月10 日收盘价有35%上涨空间，维持“买入”评级。


　　风险提示：行业竞争加剧，汇率及运费波动，新产品不及预期等

□.吴.劲.草./.阳.靖    .东.吴.证.券.股.份.有.限.公.司