王子新材(002735)公告点评：定增获批复 有望打开产能瓶颈

事件：11 月10 日，公司公告，近日收到证监会出具的《关于同意深圳王子新材料股份有限公司向特定对象发行股票注册的批复》。


　　公司定增获证监会同意注册批复，定增计划推进更进一步。公司计划向特定对象发行募集资金总额不超过99970.34 万元，其中69135.9 万元拟投资宁波新容薄膜电容器扩建升级项目，5834.44 万元拟投资中电华瑞研发中心建设项目，2.5亿元拟用于补充流动资金。


　　电容产品客户开拓进展积极，定增如顺利落地，有望打破产能瓶颈。子公司宁波新容前身是创建于1969 年的宁波新容电容器总厂，曾起草多项国家标准及行业标准，电容产品广泛应用于新能源汽车、军工、光伏风电、电网、轨道交通、医疗、家电等领域，客户包括苏州汇川、大洋电机、武汉菱电、上海电驱动、小鹏汇天、海尔、格力、美的、奥克斯、AIC tech、SolarEdge、GE 及Wabtec 等。


　　22 年公司控股宁波新容后，积极推进新能源汽车、光伏风电、军工等领域客户，成功开拓比亚迪、零跑、阳光电源、菲仕等新客户。当前多家客户已完成验厂，如：新能源汽车领域的比亚迪、阳光电动力、中车时代电气，光伏/风电领域的金风科技、阳光电源、汇川科技，工业及电力系统领域的ABB。公司当前客户资源充足，定增如顺利推进，将使得产能不足的问题得到有效缓解。


　　发力电磁发射产业，开启第二成长曲线。公司收购中电华瑞、宁波新容，布局电磁发射产业。中电华瑞的大功率半导体元器件、电子信息系统，以及宁波新容的薄膜电容，分别可应用于电磁发射中的三大核心环节：脉冲能量变化、控制及监测和脉冲能量储存系统。中电华瑞的客户涵盖系统论证单位、舰船总体设计单位、专业研究院所及相关军工生产单位，近年开拓航天、兵器、战支等领域，已进入多个型号的科研及批产配套序列。22 年，中电华瑞收购成都高斯、武汉安和捷，分别切入军工产品检测、数据链领域。军工业务有望驱动公司持续成长。


　　盈利预测、估值与评级：考虑到公司塑料包装主业下游恢复缓慢，以及新能源薄膜电容行业竞争加剧，我们下调公司23-25 年归母净利润预测至1.17、1.79、2.53 亿元（前值为1.81、2.41、3.19 亿元）。王子新材深度布局军工电磁发射、新能源薄膜电容两大领域，未来有望充分受益于电磁发射产业崛起及新能源产业浪潮，因此，维持“买入”评级。


　　风险提示：并购整合风险，募资不及预期风险，电磁发射产业成长不及预期风险，产业政策变化风险。

□.贺.根    .光.大.证.券.股.份.有.限.公.司