宝信软件(600845)：营收业绩稳健增长 盈利能力稳步提升

事项：


　　公司2023 年前三季度实现营业收入88.18 亿元，同比增长15.23%，实现归母净利润18.71 亿元，同比增长22.33%。公司第三季度实现营业收入31.41 亿元，同比增长16.75%；实现归母净利润7.09 亿元，同比增长31.64%。


　　评论：


　　公司三季度收入稳步增长，盈利能力稳步提升。公司2023 年前三季度实现营业收入88.18 亿元，同比增长15.23%，实现归母净利润18.71 亿元，同比增长22.33%；第三季度实现营业收入31.41 亿元，同比增长16.75%；实现归母净利润7.09 亿元，同比增长31.64%。公司盈利能力稳步提升，公司三季度毛利率为39.76%，同比提升1.27pct，净利率为22.76%，同比提升2.1pct。


　　工业互联网平台优势初步显现，未来有望助力主营业务发展。公司全面结合工业软件技术底蕴与行业知识，自主研发工业互联网平台宝联登（xIn? Plat），目前逐步迈入产业化、规模化发展，平台覆盖面与商业化应用不断扩大。该平台持续四年入选国家级“双跨”平台，在十大行业、九大领域得到广泛应用，已连接超506 万台设备，运行工业模型1.7 万个、工业App 1.3 万个，汇聚开发者达1.2 万多人，服务工业企业55 万家。未来伴随宝联登xIn? Plat 工业互联网平台持续加大技术创新突破，设备连接数量及领域有望进一步提升，助力主营业务持续发展。


　　高端自动化业务能力逐渐增强，独具竞争优势。公司全面布局高端自动化业务，机器人、PLC、工艺模型等领域投入持续加大。2022 年，宝武集团（宝信软件母公司）提出万名“宝罗”上岗计划，而近期八钢公司就“宝罗”机器人项目与宝信软件签约，标志着上岗计划正如期落地。同时，旗下PLC 产品已实现多个重点项目的规模化应用，在钢铁行业内的替代能力逐步提升，且关键核心技术自主可控，形成产品护城河。伴随未来“宝罗”机器人在钢铁行业的持续上岗，并借助PLC 产品的核心优势，公司自动化业务将有望受益。


　　IDC 市场存量空间广阔，旗下宝之云IDC 基地有望受益。10 月8 日工信部等六部门联合印发《算力基础设施高质量发展行动计划》，提出到2025 年算力规模超过300EFLOPS，智能算力占比达到35%，东西部算力需平衡协调发展，并对高质量算力基础设施做了进一步规划。IDC 作为算力基础设施的重要环节，公司积极策划宝之云IDC 各基地项目建设和市场拓展工作，围绕重点区域、重点客户需求，进行IDC 和云计算节点的布局建设，提供融合高品质数据中心、云计算以及网络、安全、运维等服务的信息基础设施综合解决方案，支撑高效、绿色的数字化升级转型。伴随算力基础设施高质量的宏观要求，公司IDC 业务有望在积极导向下持续受益。


　　投资建议：公司软件业务有望持续受益于旗下工业软件宝联登竞争优势；IDC业务具有较强的资源禀赋，龙头地位稳固。考虑到宏观经济承压，结合公司三季度业绩表现，下调公司2023-2025 年归母净利润预期为26.34、32.31、41.56亿元（23-24 年前值为28.65、37.82 亿元）。考虑到公司在钢铁生态圈的竞争实力，给予2023 年45 倍PE，对应目标价50 元，维持“强推”评级。


　　风险提示：自动化业务需求不及预期，宝联登平台推广不及预期，高质量算力基建进展不及预期。

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