星宇股份(601799)：车灯技术积累深厚 客户资源持续丰富

公司系国内汽车车灯龙头企业，技术与研发实力突出。公司是极少数能为主要合资乘用车制造企业提供汽车灯具产品的内资企业，拥有涵盖产品设计、模具开发、工装制造、样件生产、检测等环节的产品设计开发能力，在研发团队、研发投入和研发设施等方面都处于国内行业领先地位。


　　公司客户丰富。客户既涵盖德国大众、一汽-大众、上汽大众、戴姆勒、北京奔驰、德国宝马、华晨宝马、通用汽车、上汽通用、日本丰田、一汽丰田、广汽丰田、日本日产、东风日产、广汽本田、东风本田等知名外资与合资车企，又包含一汽红旗、吉利汽车、奇瑞汽车、理想汽车、蔚来汽车、小鹏汽车及某国际知名新能源车企等自主品牌和新能源企业。2023 年10 月星宇股份分别荣获理想汽车“合作共赢奖”与蔚来汽车“质量卓越合作伙伴奖”，体现了公司的技术受到新能源车企的充分认可。


　　公司加强车灯技术开发及应用。公司布局了：基于DMD 技术的DLP智能前照灯，预计2023 年底可实现量产；基于Micro LED 技术的HD智能前照灯，预计2024 年达量产水平；基于Micro LED/Mini LED 技术的像素显示化交互灯等技术。


　　公司持续深化与华为的合作。2022 年2 月，公司与华为技术有限公司签约华为光产品线智能车载光业务合作意向书。双方共同构建智能车灯从设计到制造交付的端到端能力，引领智能车灯产业发展，在产业界形成持续领先的智能车灯系统解决方案竞争力，此外双方还将全面开展智能车载光领域的其他业务合作。2023 年，公司配套问界M9 的前照灯及后组合灯，其中DLP 前照灯可实现投影及交互相关功能。问界M9预计将于2023 年12 月上市，有望进一步带动公司DLP 产品放量。


　　盈利预测及评级：预计公司2023-2025 年归母净利润分别为11.62 亿、15.83 亿、19.22 亿，EPS 分别为4.07 元、5.54 元、6.73 元，PE 分别为35.28 倍、25.89 倍、21.33 倍。首次覆盖，给予“买入”评级。


　　风险提示：汽车市场不及预期；产品开发不及预期。

□.李.恒.光./.李.玖./.何.晓.航./.李.明    .东.北.证.券.股.份.有.限.公.司