步科股份(688160)：积极研发投入 业绩受行业景气度影响下滑

事件：2023 年10 月30 日，公司发布《2023 年第三季度报告》，公司2023 年前三季度实现营业收入3.67 亿元，同比下降6.87%，归母净利润为0.43 亿元，同比下降34.37%，扣非后归母净利润为0.39 亿元，同比下降39.16%，经营活动产生的现金流量净额为0.53 亿元，同比下降20.53%。


　　三季度收入略有下滑，研发投入影响利润水平：单从2023Q3 来看，公司实现营收1.32 亿元，同比下降4.07%，环比增长1.80%，归母净利润为0.12 亿元，同比下降48.05%，环比下降29.96%，扣非后归母净利润0.11 亿元，同比下降51.20%，环比下降29.36%。利润率方面，23Q3 公司销售毛利率和净利率分别为36.71%/9.21%，同比+0.32pct/-7.77pct，环比-1.18pct/-4.23pct。三季度公司收入略有下滑，主要是受到下游需求下降影响。利润率下滑主要系公司今年加大了研发投入。


　　积极开拓新品与新赛道：公司第三季度研发投入同比+38.5%，前三季度研发投入同比+34.6%，研发投入高于公司收入与业绩增长，表明了公司在研发端的重视。今年公司先后推出DToolsPro 组态软件、FD5P系列经济伺服电机驱动器、Green 系列第二代产品、极致经济型 M1 系列人机界面、K6 系列 PLC 等系列平台产品，并且公司首创的无框灌封技术在无框电机领域具有先进性，体现了公司极强的创新能力。


　　投资建议：我们预计公司2023-2025 年归母利润分别为0.7 亿元、1.0 亿元、1.3 亿元，对应当前股价的PE 分别为76 倍、55 倍、42 倍，首次覆盖，给予“增持”评级。


　　风险提示：市场竞争加剧风险；新产品研发不及预期；国产化替代速度低于预期。

□.佘.炜.超./.刘.俊.奇    .财.通.证.券.股.份.有.限.公.司