芒果超媒(300413)：四平台全面融合 芒果新生态扬帆起航

事件：11月11 日，湖南卫视、芒果TV、金鹰卡通与小芒电商组成的芒果四平台以“驷马难追·芒果和TA 的朋友们建群大会”为主题首次联合举行招商会，现场发布芒果重点综艺超100 档，重点电视剧80 部以及动画、纪录片、晚会等内容。


点评：四平台融合打造全新生态，构建全链路营销能力。本次招商会上，芒果提出了湖南卫视、芒果TV、金鹰卡通与小芒电商的四平台全面融合。我们认为，金鹰卡通和小芒电商的加入，不仅意味着芒果内容生态的进一步完善，人群覆盖将从青年人群扩容至全年龄段，同时，芒果也将构建覆盖全渠道的全链路营销能力，实现投放效果最大化。


综艺多赛道齐头并进，剧集深化产业链合作。公司官宣片单内容丰富，1）综艺方面多赛道齐头并进，一方面《声生不息》《披荆斩棘》《乘风2024》《大侦探》等王牌IP 蓄势待发，《歌手2024》也将回归。另一方面也将打造“艺人IP 全链路新综艺”。2）剧集上深化产业链合作，本次招商会上与咪咕开启“大片联创计划”，与华策影视宣布即将推出《国色芳华》《都是好时光》等大剧，此外还官宣了与业内多位导演编剧加深合作。待播内容类型多样，如犯罪题材《末路之徒》、历史传奇《瓷龙入海》、女性律师题材《女神蒙上眼》、悬疑题材《算账》、经典IP《画皮》电视剧版、古装奇幻《长夜长安》等。


金鹰卡通拓展亲子场景，线上线下有望打通。10 月23 日公司公告正式完成了对金鹰卡通的收购。目前，金鹰卡通已触达中国超过1 亿4-14 岁儿童和2.16 亿25 岁以上女性，核心人群收视高稳，能够很好补充芒果的用户群体。同时其线下乐园项目麦咭乐园已成功落地12 家，建成6 大王牌项目，未来能够有效将综艺IP+授权与乐园、商品或文旅产业相结合，极大帮助芒果实现线下场景的触达。


投资建议：预计公司2023-2025 年EPS 为1.19/1.35/1.45 元，对应PE 为24x/21x/20x，维持“买入”评级。


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□.钱.熠.然./.张.昊.晨    .东.北.证.券.股.份.有.限.公.司