晶晨股份(688099)：三季度业绩改善明显 重回上行通道

2023 年前3 季度营收同比下降12.32%，第3 季度改善明显公司发布2023 年三季报，2023 年前3 季度公司营收为38.58 亿元，同比下降12.32%；归母净利润为3.14 亿元，同比下降53.88%；扣非归母净利润为2.67 亿元，同比下降58.37%。2023Q3 营收实现15.07 亿元，同比增长16.60%；归母净利润为1.29 亿元，同比增长35.23%；扣非归母净利润为1.09 亿元，同比增长37.70%。公司所处行业处于周期底部，行业仍在逐步恢复，因此我们下调公司2023-2025 年业绩预测，预计公司2023-2025 年归母净利润分别为5.11（-3.80）/8.19（-3.34）/11.97（-2.04）亿元，对应EPS 分别为1.23（-0.94）/1.97（-0.90）/2.88（-0.49）元/股，对应当前股价PE 分别为54.7/34.2/23.4 倍，公司应对市场挑战多措并举， 2023Q3 营收已达公司历史同期最高水平，有望率先走出行业谷底，维持“买入”评级。


　　三季度盈利能力回升，持续研发提供长期增长动力公司持续优化工艺水平，提升供应链管控能力，2023Q3 盈利能力明显提升，毛利率为35.98%，同比增加3.33pct。同时，公司提升经营质量，费用率同比有所改善，最终净利率为8.56%，同比增加1.20pct。公司继续保持高研发投入并推进技术和产品创新，积极推动新产品上市商用，2023Q3 研发费用为3.44 亿元，同比提升8.70%，为公司提供长期增长动力。


　　多产品线持续拓展，进一步丰富下游应用领域S 系列根据不同客户和不同应用终端的需求，可覆盖高、中、低市场；T 系列最高支持8K 硬件解码以及自研的神经网络处理器，采用先进制程工艺，有效提升产品性能并降低功耗，产品工艺和性能位于行业前列；A 系列应用场景丰富多元，已广泛应用于小米、TCL、阿里巴巴、爱奇艺、Google、Amazon 等企业；W 系列的第二代Wi-Fi 蓝牙芯片已预量产，即将进入商业化阶段；V 系列汽车芯片导入国内外知名车企，包括宝马、极氪汽车等。公司依托稳定优质客户群和SoC平台优势，拓展优势产品和海外市场，预计2023Q4 将贡献新的业绩增量。


　　风险提示：下游需求不及预期、市场竞争激烈、产品研发进度不及预期。

□.任.浪    .开.源.证.券.股.份.有.限.公.司