徕木股份(603633)：业绩符合预期 不断完善产品版图

维持增持评级。我们维持公司2023-2025 年EPS 预测分别为0.22/0.32/0.42 元，维持公司2024 年40x PE 估值水平，维持目标价12.8 元，增持评级。


　　业绩基本符合预期。公司公布2023 年业绩三季度报告，公司前三季度实现营收7.78 亿元，同比+15.80%，实现归母净利润0.66 亿元，同比+12.22%。从单季度来看，23Q3 公司实现营业收入2.87 亿元，同比+7.94%，实现归母净利润0.24 亿元，同比+1.28%。在行业整体下行的情况下，实现了稳健的增长。


　　依托汽车领域优势，逐步拓展通信、新能源等领域。公司产品已全面覆盖终端新能源整车、ADAS 智能辅助驾驶、智能网联、5G 通讯等应用领域，将持续受益于汽车智能化、电动化的发展，已经实现导入的客户包括法雷奥、麦格纳、科世达、比亚迪集团等知名汽车零部件公司，产品应用在大众、通用、比亚迪、特斯拉、小鹏、理想等车企中。手机方面，公司通过闻泰、龙旗等ODM/OEM 企业向国际知名通讯终端供货。2023 年公司积极投入研发光伏逆变器端多芯集成对插快锁通信模块连接器、屋顶光伏连接器、800G 光模块壳体产品、1500V 储能连接器、氢能源电池包测试台等新项目，将助力公司长期平稳发展。


　　催化剂：消费电子市场回暖；汽车智能化、电动化加速发展。


　　风险提示：市场竞争加剧；技术创新、研发速度缓慢。

□.王.聪./.刘.校    .国.泰.君.安.证.券.股.份.有.限.公.司